投資要點

　　●公司業績降幅超預期。宏源證券發佈公告稱，公司2011年1-9月歸屬於母公司股東的凈利潤68,014萬元，同比減少39.58%；基本每股收益0.47元，同比下降39.00%。由於市場下跌影響，公司業績降幅比中期有所擴大，由同比下降15%擴大到同比下降39%。

　　●資産管理業務下降近5成，投資業務降幅近7成。受到市場下跌的影響，公司前三季度受託資産管理業務收入同比下降47.76%，公司管理四隻集合理財産品，一隻回報率排名市場後1/3，自營業務同比降幅68%，成為業績下降主因，但自營已經調整了倉位，1/3以上持倉為債券、基金和理財産 品。

　　●公司投行業務三季度沒有增量收入，經紀業務基本保持穩定。公司投行業務三季度實現收入3100萬元，投行業務1-9月3.1億元收入中，90%是上半年獲得的。

　　●公司修訂定向增發預案有效期延長。公司修訂了非公開發行預案，對發行數量、發行價格和決議有效期進行了修訂，發行數量5.25億股(此前是5億股)，每股不超過13.22元(此前是15.10元)，總計募集資金不超過70億元。總體募集資金額保持不變。有效期延長至股東大會通過後12個月內。

　　●維持對“謹慎推薦”公司的投資評級。公司資本規模制約了業務的快速的增長，增發募資有益於公司未來業務發展。預計公司2011年至2013年的每股收益分別為0.59元、0.65元和0.75元。維持“謹慎推薦”投資評級。(民族證券 宋健 )