週二滬深股市繼續上揚，全天走勢基本複製了週一先盤後升的基調，最終上證綜指收盤重返2400點，深成指也站上10000點大關。兩市共成交1563億元，比週一放大近四成。根據目前行情，雖然持續反彈後投資者情緒有所好轉，但市場環境和預期並沒有發生重大轉變，預計反彈後衝高回落壓力較大，股指或持續低位震蕩。

　　首先，從反彈的動因看，匯豐公佈的10月份採購經理指數PMI初值為51.1，重新回到景氣區間並創出5個月來的新高。但考慮到歐債危機對外貿需求的下降，存在一定的滯後週期，最近廣交會的情況也顯示歐美客商大量減少，成交訂單不理想，顯示四季度外貿出口形勢嚴峻。同時，房地産調控開始見效，對實體經濟影響深遠。而中小企業資金緊張，運行效率下降。這些因素都制約宏觀經濟、貨幣政策的預期改善。

　　其次，從盤中活躍板塊表現看，文化傳媒、券商股大漲分別得益於文化傳媒“十二五”規劃以及融資融券轉融通業務有望開閘的預期，但前者屬於長線利好的短線炒作，後者創新業務在券商利潤中到底佔了多大的比例，市場並無清晰認識，因此都可以歸結為題材性炒作。至於週二領漲的有色、房地産、煤炭等行業，更是以超跌反彈、技術性修復為主，其內生性、持續性、有效性未必理想，以短線脈衝行情為主。

　　從技術面看，近兩天的反彈和前面幾次反彈較為相像，並無本質上的區別。前面的幾次反彈遇上20日均線就基本到位，然後衝高回落。目前上證綜指已經到位，深成指還有100點的距離，我們預計股指在短線持續衝高後，震蕩整理的可能性較大。 （作者單位：申銀萬國證券研究所）