2011年前三季度,公司實現營業收入3.11億元,同比增長37.58%;營業利潤1.26億元,同比增長18.87%;歸屬母公司所有者凈利潤1.19億元,同比增長28.46%;基本每股收益1.01元。從單季度數據來看,2011年第三季度公司實現營業收入1.06億元,同比增長21.02%;營業利潤4,557萬元,同比增長6.32%;歸屬母公司所有者凈利潤4,548萬元,同比增長25.81%;第三季度單季度每股收益0.39元。

　　英文版收費會員規模增長成業績增長重要支撐。截止2011年9月30日,公司英文版和中文版註冊收費會員分別13,330位和715位,中文版收費會員數繼續呈現下滑趨勢,會員數量較去年同期減少248位,與此同時英文版會員規模增加1,887位,全部收費會員數量比2010年末增長343位。隨著人民幣升值、生産成本增加等因素影響下,獲取更多有效的海外買家信息和降低交易環節的成本顯得尤為迫切,由此公司電子商務平臺的橋梁作用將更被重視。

　　AS認證成本增加致使綜合毛利率持續下滑。報告期內,公司的綜合毛利率為81.03%,連續2年下滑,較2010年和2009年同期分別下降3.04個百分點和3.14個百分點。究其原因,除卻受阿裏巴巴等競爭影響外,AS認證成本的增加是主要原因,在未來通過調整註冊收費和推出包括領動在線在內的新業務,公司的毛利率水平有望回升。

　　未來看點。1)海外買家將是未來發展重點。公司通過加大在Google等英文網站的廣告推廣力度,以及借助各類海外展會增強影響力,來自北美、歐洲和印度等地的海外買家顯著增加,報告期內,海外買家瀏覽量增長40%左右,遠高於用戶數增長,預計在未來將保持較快的增長態勢。2)去年收購的台灣B2B企業仍處培育期。

　　盈利預測與投資評級。預計公司2011-2013年的每股收益分別為1.77元、2.47元、3.28元,按2011年10月18日的收盤價43.66元測算,對應動態市盈率分別為25倍、18倍和13倍,我們看好公司在電子商務領域的發展,維持公司“增持”投資評級。

　　風險提示:1.商業模式創新的風險;2.會員增速低於預期。