行業觀點

　　目前大盤已在底部區域,未來下行空間不大(10%以內)。由於股票與資金間的供求關係還沒有變化,且“十八大”之前屬於重大政策的真空期,大盤沒有反轉的基礎(也許有小幅反彈)。

　　一、政策底已現

　　從目前的跡象看,政策可能輕微放鬆(僅是輕微放鬆),以保證不會因經濟太差而影響政權統治。所以,我們判斷,政策底部逐漸明朗,但對地産的緊縮年內不會松。

　　國慶後的政策動向:

　　正面:

　　1、匯金增持。

　　2、國務院常務會議確定9條支持小型微型企業的財稅金融政策措施,核心內容是減輕稅收負擔和加大信貸支持。

　　3、鐵道債利息收入減半徵收企業所得稅。

　　4、地方政府自主發債試點。

　　中性:

　　5、佛山放鬆限購被住建部緊急叫停。

　　對政府財政偏正面,對煤炭偏負面:

　　6、資源稅改革。

　　二、資金面:貼現率有所回落,但大盤股IPO、再融資、大小非減持是制約因素

　　中國水電、中交股份、陜煤股份的IPO 接踵而至。

　　三、價值面:

　　産業資本已出現較大規模增持,顯示部分行業的股價(僅是部分行業)已經有長期投資價值。

　　四、煤炭:

　　煤炭股經大跌後政策風險已有所釋放。此次盤江提價公告,向市場展示了煤炭企業極強的成本轉嫁能力。

　　煤炭股長期估值中樞會緩慢下移,但年內底部已出現。

　　從行業比較看,貴州煤價調節基金短期內對煤炭股的心理影響仍比較大,煤炭股可能跑不到各行業的最前面。

　　現價推薦排序:蘭花科創、盤江股份、中煤能源、中國神華、山煤國際、永泰能源。未來1年最看好:兗州煤業。