1、上周行情回顧

　　上周申萬一級行業中除採掘行業小幅下跌以外,其餘行業均上漲,食品飲料行業上漲2.67%,跑輸大盤0.66%,是所有上漲行業中漲幅最小的。重點上市公司中百潤股份漲幅最大(9.17%),山西汾酒跌幅最大(-8.44%)。

　　2、行業信息回顧

　　2011年秋季糖酒會落下帷幕,商品成交總額為192.22億元,其中,糖及糖製品成交總額為58.30億元,酒類成交總額為115.13億元,罐頭類成交總額為16.01億元,食品機械類成交總額為2.78億元。從糖酒會現場來看,行業景氣度不減,經銷商和銷售人員對於今年銷售狀況比較滿意,一些公司也借助糖酒會契機推出新産品,尋求與經銷商合作共同開發。

　　3、企業信息回顧

　　五糧液與韓國樂天七星飲料株式會社共同開發五糧液及其系列酒在韓國的市場;貴州茅臺換帥,袁仁國擔任貴州茅臺集團董事長,劉自力出任副董事長;茅臺推出生肖酒開闢白酒投資市場;重點公司三季報預增情況:古井貢酒130%左右,水井坊50%-100%,金種子酒150%以上,洋河股份70%-90%,預披露的幾家公司總體仍保持快速增長。我們預計行業三季度依然景氣,但是由於中報業績中大部分公司業績超預期,因此三季報繼續超預期的可能性不大。

　　4、數據跟蹤

　　原材料中玉米價格相比上周同期下降了1.90%,小麥價格相比上周同期上漲了1.81%,生豬出場價相比上周同期下降了1.50%。奶類産品中,酸奶價格相比上周漲幅最大(1.15%),牛奶、國外品牌嬰幼兒奶粉、國內品牌嬰幼兒奶粉、成人奶粉價格均小幅上漲(0.23%、0.17%、0.16%、0.06%)。

　　5、板塊估值

　　截止上週末,食品飲料行業靜態估值處於所有申萬一級行業的中檔偏高水平,靜態PE值為33.17X,處於行業歷史偏低水平。動態估值來看,食品飲料行業2012年的動態PE只有19-20X,隨著估值的修復,行業未來的穩定增長將驅動相關公司未來12個月的股價上升。

　　6、投資建議

　　1)重點推薦行業景氣度高、估值具有吸引力的一線白酒。從糖酒會的交流來看,目前一線白酒的行業景氣度仍然很高,銷售狀況良好,我們認為無須對銷量增速下滑過分擔憂。一線白酒2012年的動態PE為15-18X,估值優勢明顯。重點推薦貴州茅臺(600519)、五糧液(000858)、瀘州老窖(000568)。

　　2)建議四季度對大眾食品逢低加倉。CPI逐步回落,期待原材料成本回落帶來大眾食品業績的提升。重點推薦雙匯發展(000895)、黑牛股份(002387)、伊利股份(600887)。