記者 田俊榮

　　今年以來，一些中小銀行流動性壓力較大，為了獲取存款，他們常常採取這樣的方式：貸款給企業，然後企業將部分信貸資金作為保證金存款存入銀行，銀行再開具承兌匯票，企業拿著匯票到另一家銀行貼現。這樣一來，企業能獲得更多資金，銀行也獲得了一筆存款。

　　一些中小銀行甚至把保證金存款作為存款的重要來源，這如果不納入存款準備金繳存範圍，會使流動性管理出現漏洞。“準備金新規”是央行根據商業銀行實際狀況進行的正常政策調整，客觀上也有利於加強流動性管理。

　　記者從多家商業銀行獲悉：中國人民銀行已于近日下發文件，要求將銀行承兌匯票、信用證、保函等業務的保證金存款納入存款準備金的繳存範圍。

　　消息人士稱，保證金存款計交存款準備金將採取分步到位的方式：工行、農行、中行、建行、交行及郵政儲蓄銀行分別在9月5日、10月5日和11月5日將保證金存款餘額的20%、60%和100%計入一般存款；其他中小銀行的“寬限期”稍長，分別在9月15日、10月15日、11月15日、12月15日、1月15日和2月15日將保證金存款餘額的15%、30%、45%、60%、80%和100%計入一般存款；外幣保證金存款則統一于9月15日起計交存款準備金。

　　保證金存款呈飆升之勢，1至7月的累計增量接近銀行存款增量的20%

　　保證金存款是指金融機構為客戶提供具有結算功能的信用工具、資金融通以及承擔第三方擔保責任等業務時，按照約定要求客戶存入的用作資金保證的存款。保證金存款中大部分都屬於和銀行承兌匯票相關的存款，即企業要求銀行開具承兌匯票時，必須向開票銀行存放一定的保證金，比率一般在50%—75%之間(大企業可以低至20%)。

　　今年以來，保證金存款出現大幅增長，1至7月的累計增量接近銀行存款增量的20%，截至7月末，金融機構的人民幣保證金存款餘額高達4.44萬億元，佔存款餘額的5.7%左右。

　　為什麼今年保證金存款呈飆升之勢？中金公司發佈的研究報告認為，從企業角度而言，流動性緊張導致企業開具承兌匯票的意願增強。企業開承兌匯票的目的在於融資，如果收到承兌匯票的企業不進行票據的貼現，那麼實際上相當於開票的企業向收票的企業融入了資金；如果收到承兌匯票的企業拿票據到銀行進行貼現，那麼就相當於銀行向開票的企業提供了融資。由於今年信貸規模受到約束，加上通脹壓力增大導致營運資金需求增強，因此開承兌匯票就成為企業經營過程中一個非常重要的短期融資手段。

　　從銀行角度而言，也有動力儘量多地開具承兌匯票並增加保證金存款規模。保證金存款享受了“雙重好處”：一方面可以看作普通企業存款納入貸存比考核，另一方面又不需要像一般性存款那樣繳納存款準備金。更重要的是，保證金存款的期限和承兌匯票的期限是一致的，所以通常是3至6個月的定期存款，比企業的活期存款更為穩定。

　　將凍結資金9000億元左右，相當於提高存款準備金率2至3次

　　為何要將保證金存款納入存款準備金的繳存範圍？

　　首先，我國存款準備金繳存範圍始終是動態調整的，“準備金新規”是央行根據商業銀行實際狀況進行的正常政策調整，有利於健全存款準備金制度的調控功能。“今年以來，保證金存款增速較快，一些中小銀行甚至把保證金存款作為存款的重要來源，這塊存款如果不納入存款準備金繳存範圍，會使流動性管理出現漏洞。”交通銀行首席經濟學家連平解釋説。

　　其次，“準備金新規”客觀上也有利於加強流動性管理，保持必要的政策力度，消除通貨膨脹的貨幣因素。“據我們測算，擴大存款準備金的繳存範圍將凍結資金9000億元左右，相當於上調存款準備金率130個基點左右，即相當於提高存款準備金率2至3次”，國務院發展研究中心金融研究所副所長、中國銀行業協會首席經濟學家巴曙松分析説，央行加息受到了中外利差較大可能會吸引熱錢流入、以及可能會影響消費和資本市場等因素制約，而在連續上調準備金率之後，大型金融機構存款準備金率已高達21.5%的歷史高位，部分中小銀行資金吃緊，一些中小企業面臨融資難，上調準備金率的空間也變得日益狹窄。“在這種背景下，‘準備金新規’為貨幣政策調控擴大了餘地、拓展了空間。”

　　巴曙松坦言，“準備金新規”釋放出這樣一種政策信號，那就是穩定物價總水平仍然是宏觀調控的首要任務，市場期待的政策“拐點”尚未出現。

　　事實上，儘管不少專家認為下半年很可能出現物價下行的拐點，但央行在二季度《中國貨幣政策執行報告》中分析，極度寬鬆的國際貨幣條件短期內難以改變，大量資金仍可能向增長較快的新興經濟體流入，國際大宗商品價格走勢也有較大不確定性，外部輸入性因素的影響依然存在；國內勞動力成本以及資源性産品價格趨於上升，將在較長時間內構成價格上行的推力。基於此，央行的結論是“物價形勢仍不樂觀”。

　　此外，今年以來，一些中小銀行流動性壓力較大，為了獲取存款，他們常常採取這樣的方式：貸款給企業，然後企業將部分信貸資金作為保證金存款存入銀行，銀行再開具承兌匯票，企業拿著匯票到另一家銀行貼現。這樣一來，企業可能獲得更多的資金，而銀行也獲得了一筆存款。“統計表明，股份制銀行新增保證金存款佔新增存款比例已在45%以上”，連平説，“信貸資金並非企業自有資金，是不能作為保證金的，‘準備金新規’有利於遏制這種不規範經營行為。”

　　專家認為，新規出臺後，年內上調存準率和加息的可能性較小

　　“準備金新規”的消息見諸報端後，市場擔憂未來資金面吃緊，有分析機構甚至表示：“這次保證金存款法定補繳攤分到每個月，雖然不會導致資金面急劇惡化，但會對資金面的改善産生長期的抑製作用，流動性拐點的到來恐怕要等到年底。”受“準備金新規”消息影響，8月29日滬深股市再度下跌，上證綜指下跌1.37%，銀行股特別是中小銀行紛紛大跌。

　　專家認為，下半年，央行將在堅持宏觀調控取向不變的同時，把握好調控的力度和節奏，提高政策的前瞻性、針對性和有效性，充分重視貨幣政策的滯後和累積效應，防止這些效應和市場變化因素疊加對下一階段實體經濟産生過大影響，既要把物價漲幅降下來，又不使經濟增速出現大的波動。因此，未來貨幣信貸將保持在合理適度水平，公眾不必對“準備金新規”可能帶來的影響過於擔憂。

　　連平表示，“準備金新規”的出臺，客觀上會對存款準備金率、利率等貨幣政策工具起到一定的替代作用，後者的使用有可能出現相應的調整。“我們判斷，下半年存款準備金率上調的可能性較小；由於‘準備金新規’推出後，中小銀行在貨幣市場上融入資金的需求增加，可能會階段性地推動市場利率大幅走高，因此年內加息的可能性也較小；如果外匯佔款不大量增加，下半年央行票據發行量也可能減少。雖然‘準備金新規’具有收縮流動性的作用，但未來央行還可以通過其他工具來調節流動性，甚至根據形勢變化進行反向調節。”