轉融通徵求意見個股賣空時代叩門

　　香港股市

　　在市場激烈討論一年半以後，轉融通悄悄叩響了A股市場大門。日前，證監會發佈《轉融通業務監督管理試行辦法(草案)》，並向社會公開徵求意見。

　　2010年春天，融資融券與股指期貨推出意味著A股引入做空機制，也成了壓垮A股的最後一根稻草。在4月15日股指期貨推出後，上證指數掉頭向下，展開了一輪長達兩個半月的調整，最多時跌去近800點。

　　而轉融通時代到來後，券商、集合資産管理計劃、基金、保險、信託、社保基金、企業年金、其他機構八大機構股東所持證券都可以作為融券來源。一些原本市場以為永遠不流通的籌碼——如匯金、中國石油集團等大塊頭所持股票也可能進入市場。這樣一來，不但可增大市場供給，改變融資一隻長腳、融券一隻短腳的情況，個股賣空時代也已經真正到來。

　　對證券市場衝擊有限

　　那麼轉融通是否會有著像去年融資融券、股指期貨那麼大的殺傷力呢？答案不一定。

　　從與A股市場相類似的亞洲市場來看，轉融通制度的推出對各市場影響不一，主要與推出時點有關係，市場的走勢主要還是根據各國所處宏觀環境等因素繼續運行，並沒有因為轉融通制度造成很大衝擊。而長期來看，在證券市場中引入完整的融資融券機制並不會對證券市場産生負面影響，相反可以減少證券市場中大幅波動的情形，對證券市場的劇烈波動起到平抑作用。

　　大券商估值將提升

　　長江證券分析師劉俊測算認為，截至2011年8月18日，滬深兩市融資融券餘額為332億元。但轉融通業務的推出，將使證券公司豐富日常性融資的來源，並能通過拆借的資金和證券為客戶提供融資融券服務，有效帶動券商整體業績增長。預計2011年兩市融資融券月度平均餘額可達600億元，年末餘額有望達到1000億元，而融資融券交易額佔股基交易額比重，也有望由現在的1%~2%，提升至5%以上。其中，華泰、廣發、中信等大券商估值提升明顯。(每經、中證)