作者：岳瑞芳 南婷

　　中國7月份宏觀經濟數據9日公佈，市場關注的CPI指數同比上升6.5%，創下37個月以來新高。與此同時，受歐美雙債危機影響，市場對全球經濟二次探底的憂慮再次上升，雙重夾擊下的中國經濟局勢空前複雜。

　　數據顯示，7月CPI同比增長6.5%，其中豬肉價格同比上漲56.7%，包括豬肉在內的食品價格加速上漲帶動CPI再創新高，漲幅略高於預期。華創證券分析師華中煒認為，從CPI分類看，7月份CPI數據的顯著特徵是非食品類價格環比增速如期回歸常值，驅動新漲價的因素轉為食品。

　　據華中煒介紹，食品中，肉禽和水産等原先漲幅較大類別的增速如期出現回落，唯一超出預期的是：連續4個月環比下降的蔬菜價格在7月出現4.1%的漲幅，拉動CPI環比上漲0.1個百分點。

　　至於6.5%是否就是年內高點，交通銀行首席經濟學家連平表示，當前影響物價的因素除前兩年貨幣供應量較快增長帶來的滯後效應外，還有成本推動的上漲，包括工資、薪酬、原材料、大宗商品等。隨著未來輸入型通脹的減緩以及流動性控製成效漸顯，三季度將是全年CPI的高點，隨後將有所回落，如果流動性控制得好，通脹水平總體可控。

　　國務院發展研究中心金融所副所長巴曙松也表示，考慮到全球油價回落、主要經濟體增長疲弱、豬肉價格7月底以來的回落趨勢，未來CPI有望呈現平穩回落態勢，預計4季度回落到4.5%左右。

　　針對未來通脹水平，澳新銀行大中華區經濟總監劉利剛從翹尾因素和PPI傳導方面給出了新的論證。他認為，儘管近幾個月的環比通脹率出現了較為明顯的上升，但考慮到基數較高，未來幾個月的CPI同比增速將出現較為明顯的下降。與此同時，由於國際大宗商品價格上升動力不足，中國的PPI指數也可能出現明顯下降，並將最終傳導至CPI指數中，導致CPI指數出現下滑。

　　此前，出於對通脹形勢的憂慮，多數專家預計8月份央行可能加息，9日出臺的CPI數據更加劇了市場猜測。但美債危機的惡化使得中國宏觀經濟形勢顯現變數，有望引發政策調整時點出現延遲。

　　興業銀行資深經濟學家魯政委認為，上週五美國主權評級被調降，直接觸發G7財長和央行行長緊急磋商，嚴陣以待應對今年金融市場可能出現的“黑色星期一”。這種背景可能令我國的政策調整時點延遲，但“延遲”不等於“取消”，只是試圖在觀察清楚金融市場的反應後再採取行動。

　　因此他認為，年內仍將會加息1到2次，只是政策出臺的時點變得更難判斷；如果果真如預期，美國主權評級風波能夠在一週內平復，那麼目前就仍然無法排除8月後半月繼續出臺政策的可能。

　　巴曙松也認為，雖然歐美雙債危機導致全球動蕩，主要經濟體也呈現弱增長格局，但降低存款準備金、降息等放鬆操作目前還不太可能，預期宏觀政策適度從緊基調仍將得以堅持，但“加碼”的可能性不大。

　　也有專家認為，在目前情況下，中國趨緊的貨幣政策應該暫時擱置。

　　對外經貿大學公共管理學院副教授李長安認為，7月CPI再創新高，再加上美債危機的衝擊，中國經濟面臨的局面更趨複雜。目前，宏觀調控應將主要精力放在調結構和制度建設上，只有練好內功，才能從容應對。

　　資深經濟評論員馬光遠也表示，儘管CPI創下新高，但由於美國債務危機引發的全球衝擊波，央行是否加息，應在對美債危機的基本走勢有一個明確判斷的前提下再作決定。他認為，眼下未必非要加息，也可採用一些別的貨幣政策工具繼續控制流動性，加息可以在形勢明朗之後再做決定。

　　更多專家認為，未來政策調整應堅持“以我為主”的原則。目前意大利等國國債價格已強勁回升，顯示歐洲央行已入市購買意大利國債。此前，日本和瑞士也都相繼表示將進行政策干預以抑制本國貨幣升值。

　　魯政委認為，如果下半年美國經濟仍然不夠景氣，那麼全球就可能迎來新的一輪QE(量化寬鬆政策)。他表示，如果國外繼續保持寬鬆政策，國內更應穩健。從歷史經驗來看，越是海外維持寬鬆政策，中國國內就越應保持政策的穩健性，而不應隨波逐流的進行放鬆，否則就可能出現巨大的資産泡沫。