新浪財經訊 針對7月13日的中國上半年經濟數據，結合前期公佈的PMI、物價、進出口數據，主要超預期的就是工業産出增速的反彈和進口增速的回落。華安基金認為，CPI雖然已經創新高但市場之前已經基本預期到了，而貨幣、信貸、投資、消費、PMI雖然有所波動，但整體變化不大，GDP也基本符合市場預期。

　　從數據表現上看，到6月份經濟仍處於通脹壓力很大、貨幣繼續從緊、真實投資和真實消費保持在較低的水平的態勢。內需擴張速度不高也體現在進口增速回落加快上。而居民收入受到通脹侵蝕，投資方面受到房地産調控和地方融資平臺清理，以及大量前期基建投資正在完結的影響，後期消費和投資增速仍面臨下行壓力，而外需也可能僅僅保持溫和增長。同時，物價的回落可能很慢，導致貨幣繼續穩定在較緊的水平上，這也會抑制內需。

　　因此，華安基金認為雖然工業産出大幅反彈，但仍然認為經濟增速處於下行壓力中，工業産出的強勁反彈是暫時的。後期通脹有望緩慢回落，但增長和利潤面臨的壓力會進一步體現。

　　華安基金策略點評：

　　上半年宏觀數據基本符合此前市場的預期，主要超預期的方面主要兩個方面：一是工業增加值的同比增速顯著反彈，華安基金認為該反彈不改經濟中期下行的趨勢，但提供了市場短線反彈的契機；二是進口增速的下滑速度超預期，印證了中國經濟增速下滑，尤其是二季度的快速回落對商品進口需求的回落與影響。

　　與此同時，溫總理的表態顯示，一方面表示通脹壓力仍存、貨幣緊縮不動搖；另一方面，也表示了經濟下行的擔憂以及避免政策滯後和疊加對宏觀調控帶來的負面影響。因此，短期內政策可能進入靜默和觀察期；鋻於當前通脹因素的持續性以及7月份CPI仍將居高不下甚至不排除再創新高的可能，因此至少還應存在一次提高準備金率的可能。基於去庫存過程仍將繼續且通脹仍將高位徘徊震蕩，中期內股市仍無法擺脫震蕩格局，難以看到趨勢性上漲的可能。短線雖然基於前期暴跌等因素帶來反彈，但中線的震蕩不可避免，重申華安基金中期策略觀點；即在中短期內規避週期類板塊、重配基於業績良好增長表現的大消費以及部分新興産業板塊個股。未來1-2個月的市場表現更多體現為結構性，消費類和價值型個股將具有更好的市場表現。(賀韜)