債市周評：市場觀望氣氛濃重 債市走勢不容樂觀

　　新華網北京6月4日專電(記者 徐蕊、高立、韓潔)最近市場資金面緊張，多重不利因素阻止了國債市場和企債市場的繼續走強。下周即將公佈的5月份CPI數據令市場觀望氣氛濃重，加息預期升溫，債市不容樂觀。

　　本週上交所國債市場衝高回落，週五上證國債指數收于128.34點，較上周上漲了0.05點，全周共成交了1.31億元，成交量維持低位。上交所企債市場小幅上漲，週五上證企債指數收于146.02點，較上周上漲了0.08點，共成交29.14億元。

　　本週資金面緊張狀況有所改善。值得注意的是，時隔兩周之後，本週央行再次在公開市場發行了三年期央票，這被業內人士視為是市場資金緊缺緩解之後，央行再度出拳回收流動性。分析認為，隨著節後備付資金回流、財政性存款上繳減少及公開市場到期資金增多，6月上旬資金面有望逐漸趨向寬鬆。

　　本週央行公開市場到期資金為1220億元，而通過發行央票，央行僅在公開市場回籠資金410億元，一週內將向市場凈投放資金810億元，為連續第三周向市場凈投放資金，投放量有所擴大。央行本週發行的230億元三年期央票和150億元三月期央票，發行利率分別持平于3.8%和2.9168%。

　　近期新債供給源源不斷。5月中旬以來，銀行間債市迎來了農行、中行、南京銀行、成都銀行等多家商業銀行的次級債發行。由於新債的密集發行，導致主流機構對於新債認購的積極性也有所降低，而週三3年期國債的認購情況也在一定程度上反映了市場熱情的下降。

　　本週三，財政部招標發行了300億元3年期國債，招標結果顯示，本期國債中標利率為3.26%，基本符合市場預期。不過本期國債的認購倍數僅1.48倍，顯示出市場對於本期國債偏于謹慎的認購心理。在通脹壓力難以緩解的背景下，近期市場對新一次加息的預期明顯增強。因此本期國債認購較為清淡，也在情理之中。

　　下周將公佈5月份CPI數據，隨著旱情在長江中下游地區蔓延，近期通脹預期明顯升溫，加息預期濃重。由此分析機構認為，6月、7月債市的不利因素較多，目前其收益率曲線平坦化，6月份中長期債券可能會有陡峭化的修正。

　　交通銀行上海市分行國際金融風險管理師許一覽認為，在目前的宏觀經濟環境下，有雙重不利於債市上漲的因素。一方面是近期資金面階段性的趨緊或許是資金面發生逆轉前的一個信號，最近幾年來市場資金面除了在年末外，很少出現持續緊張的情況，而最近兩周市場充裕的流動性突然蒸發了。另一方面是受旱災影響，市場預計5月份CPI將維持在5%以上，且未來有進一步走高的可能，央行調控政策或許會延續下去。如果這些因素發生實質性的作用，債市將面臨調整的可能，走勢不容樂觀。