基金科瑞：風格穩定 業績穩健

　　□國金證券張劍輝 楊舒

　　基金科瑞是易方達基金管理公司當前管理的傳統封閉式基金。與相當部分傳統封基改制而來不同，基金科瑞于2002年3月新發設立，發行規模30億份。該基金在投資策略上主要投資于價值被市場絕對或相對低估的股票，在控制股票投資組合風險的前提下，追求基金資産的長期穩定增值。這在當時的市場環境下具有領先性，也是易方達基金公司一直以來注重企業內在價值的投資理念的體現。

　　折價水平中上

　　基金科瑞設立於2002年3月12日，存續期15年。截至2011年4月29日，基金科瑞單位凈值為1.1026元，二級市場價格為0.975元，對應折價率為11.57%，在25隻傳統封閉式基金中排名第2位。考慮到近6年的剩餘存續期，基金科瑞到期年化收益率為2.12%，在同業中處於中等水平。

　　作為易方達基金管理公司旗下産品中的一員，基金科瑞長期業績表現優秀。截至2011年4月29日，基金科瑞上市9年(2002年4月29日至2011年4月29日)來凈值增長率達到376.04%，在同期可比的23隻現存傳統封閉式基金中排名前5位，同期23隻傳統封基簡單平均凈值增長率為314.22%，同期上證指數漲幅僅為77.47%。而且，基金科瑞設立以來已經實施十次分紅，單位基金累計分紅2.912元，在可比傳統封基中亦處於領先水平。2010年度，基金科瑞憑藉對成長股的良好把握，取得了8.59%的正收益。

　　成長風格穩定

　　作為傳統封基，基金科瑞在投資操作中大類資産配置調整空間並不大，對於行業景氣輪換的把握和自下而上個股挖掘是其超額收益的主要來源。

　　以2010年為例，基金科瑞股票倉位四個季度調整幅度在10%以內，如果考慮到一季度末較大比例分紅的影響，股票倉位調整幅度將進一步收窄，總體來看基金科瑞股票倉位圍繞75%中樞上下小幅波動。

　　選股方面，基金科瑞繼承了易方達注重企業內在價值、精選確定性成長的投資風格，在國金證券的基金風格劃分中，包括基金科瑞在內的易方達旗下多只産品表現出典型的成長風格。而且，管理人也表現出較好的選股能力，在2010年的四個季度中，基金科瑞重倉股三個季度取得正回報，其中2010年度全年重倉的老白幹酒漲幅超過50%。

　　值得一提的是，易方達投研團隊穩定，付浩自2006年伊始擔任科瑞基金經理，是業內為數不多的在同一隻基金任職達到五年的基金經理。這也使得基金科瑞的風格保持穩定，同樣基金業績也是基金經理持續能力的體現。

　　綜合上述分析，基金經理長期保持穩定，基金科瑞也隨之表現出穩定的成長風格，且業績持續優秀，此外，折價率、到期年化收益率與其他傳統封基相比亦具備一定的比較優勢，因此作為傳統封基中的長期投資選擇，建議予以側重關注。