醫藥行業：新題材注入新活力

　　上海證券

　　在近期A股市場反復振蕩中，醫藥板塊漸趨活躍，昨日魯抗醫藥、仙琚制藥等個股漲幅居前，天藥股份、恒瑞醫藥等也有盤出底部的態勢。如何看待這一信息呢？

　　降價陰影已逐漸散去。

　　今年以來，由於降價因素的影響、各路資金對其估值高企的擔憂，醫藥股走勢明顯弱于市場。不過，新的投資機會也在醞釀之中。一方面，醫藥産業是永遠的朝陽産業，尤其是隨著我國人口老齡化、居民對健康的重視程度提升以及居民對醫藥支付能力的增強，下游需求相對旺盛；另一方面，醫療産業政策的推進也漸漸賦予醫藥股新的業績成長動能，從而削弱了藥品降價的壓力。比如説衛生部、民政部和財政部日前下發《關於做好2011年新型農村合作醫療有關工作的通知》明確，2011年起，各級財政對新農合的補助標準從每人每年120元提高到200元，住院費用報銷比例提高到70%左右。這其實説明了未來居民對醫藥費用的支付能力會迅速提升，醫藥股的估值重心有望上移。

　　三大題材賦予新活力。

　　更為重要的是，醫藥板塊在近期還有三大新的題材。一是産品價格上漲。前文提及的藥品降價主要是針對與居民健康直接關聯的一些藥品，但對化學原料藥、特效藥、獨家藥品，發改委並未對其降價。而且，化學原料藥在近期還面臨著産業政策新的推動力，如維生素C就有2005年以後的新增産能均是違規産能，不予出口配額的規範，這就意味著維生素C的供給將趨於減少，但需要旺盛，相關公司業績彈性有望改善。此類股華北制藥、東北制藥等近期已有量能堆積的趨勢。

　　二是我國出口戰略的轉變。以前我國一直以較低的價格出口化學原料藥，但近年來隨著定價權理論的深入，越來越多的醫藥企業以及決策者們開始認識到以環境的壓力出口低價格的化學原料藥來補貼全世界的出口策略並不符合我國産業發展思路，所以，對化學原料藥的出口制度漸趨嚴格。由於部分化學原料藥的市場壟斷已形成，一旦我國出口趨於減緩，全球價格就有望上升。這可能是天藥股份、仙琚制藥、新和成等近期活躍的動力之所在。

　　三是新的醫藥新秀持續涌入A股市場，注入新活力。如近期上市交易的福安藥業、舒泰神、翰宇藥業等，它們的盈利紀錄顯示出較強的高成長性，會進一步強化市場對醫藥股高成長性的認可。更何況，目前醫藥股在經過較長時間的振蕩後，估值已趨於合理，會吸引越來越多的資金積極配置。

　　兩類醫藥股可予關注。

　　産品價格上漲且具有一定壟斷性的醫藥股。主要是化學原料藥等品種，如永安藥業、天藥股份、仙琚制藥、兄弟科技、廣濟藥業、東北制藥等。其中東北制藥對維生素C的産品價格上漲最為敏感，而天藥股份在搬遷之後，或現業績盈利拐點。

　　高成長性品種。主要是指擁有獨家藥品或未來擁有持續新藥儲備的醫藥股，如萊美藥業、科倫藥業、翰宇藥業等。萊美藥業經過持續的收購之後，業績有望迅速釋放。而擁有高科研投入的恒瑞醫藥等個股也可跟蹤。