9萬億美元之災

　　《投資者報》記者 華強

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　　2011-4-11

　　全球通脹加劇，根源無不指向全球流動性氾濫。那麼，在這一輪對抗金融危機的過程中，各國政府大把“撒錢”，到底向市場釋放了多少流動性呢？

　　綜合世界銀行以及經合組織的數據發現，在全球十大經濟體（以2010年GDP排）中，除開德國、法國、意大利不公佈貨幣供應量數據外，美國、中國、日本、英國、巴西、印度、加拿大這七個國家，2008年~2010年三年時間，其貨幣供應量增加了8.96萬億美元，增幅高達43.16%。

　　禍不在中國

　　在2008年~2010年三年裏，中國M2激增了4.92萬億美元（按美元現價計）。

　　2008年底，中國政府推出兩年4萬億元人民幣的刺激計劃，與之配套的是大頻度降息和增加銀行體系流動性。2009年新增貸款9.59萬億元人民幣，2010年新增貸款7.58萬億元人民幣，在這樣的貸款增量下，中國的貨幣供應量自然水漲船高。

　　央行的數據顯示，2007年底，M2為40.34萬億元人民幣（約6.16萬億美元），在歷經2008年增長17.8%、2009年增長28.7%、2010年增長19.7%之後，到去年底，中國的廣義貨幣供應量餘額已經高達72.6萬億元人民幣（約11.09萬億美元），超過了美國的8.85萬億美元。

　　“儘管中國M2很高，但全球流動性氾濫的根子不在這，因為資本是管制的，人民幣還不能自由流動。”中國外匯投資研究院院長譚雅玲認為。

　　量化寬鬆橫行美歐

　　美國作為這次全球金融危機的始發地，其向市場提供流動性救市的動作是最大的。審視目前全球流動性氾濫，“功勞”最大者，美聯儲主席伯南克可謂當仁不讓。

　　執掌美聯儲之前的伯南克曾戲稱，不妨按照著名經濟學家米爾頓?弗裏德曼“從直升機上拋撒現金”的方法來對抗通縮和刺激經濟增長。

　　在雷曼兄弟于2008年9月倒閉後，美聯儲就趕忙推出了第一輪量化寬鬆政策（QE1）。在隨後的3個月中，美聯儲“創造”了超過一萬億美元的儲備，主要是通過將儲備貸給它們的附屬機構，然後直接購買抵押貸款支持證券。

　　到2010年3月第一輪量化寬鬆結束時，美聯儲購買了1.25萬億美元的抵押貸款支持證券、3000億美元的美國國債和1750億美元的機構證券，等於向市場投放了1.725萬億美元的基礎貨幣。

　　2010年11月3日，美聯儲宣佈推出第二次量化寬鬆（QE2），計劃到2011年6月底以前購買6000億美元的美國長期國債，理由是進一步刺激美國經濟復蘇。

　　可 “伯南克牌”印鈔機性能良好，當然最後的績效也是十分明顯：世界銀行及其經合組織的數據顯示，美國貨幣供應量M2從2007年末的7.52萬億美元，一路飆升到2010年底的8.85萬億美元，三年時間激增1.33萬億美元，增幅17.64%。

　　而面對金融危機，西方發達經濟體首先想到的就是對銀行注資，以增強其向市場的造血能力。繼美國之後，英、法、意等國立即啟動了緊急經濟計劃救助金融業。

　　英國政府2008 年10月出臺總額約4000 億英鎊的救市計劃中，對銀行的援助資金規模達到GDP 的3.5%；次年6月，歐洲央行向歐元區銀行系統注入4420億歐元的一年期貸款；德國聯邦政府針對金融業的“虛擬救市”金額則達到了5000 億歐元。

　　量化寬鬆，當然也不是美聯儲一家的專利。2009年3月，英國央行決定在未來三個月購買總價值750億英鎊的國債和企業債；5月初，這一計劃被擴大至1250億英鎊；8月6日，英國央行決定再度出手購買500億英鎊金融資産，使該項操作總額達到了1750億英鎊。英國版的“量化寬鬆”，半年時間連續走完三波。