基金小幅提升倉位 大型基金公司多數增倉

　　海通證券

　　根據2011年1月7日至2011年1月13日期間(以下稱為“本期”)的數據，我們剔除未公告季報的基金，估算股票與混合型基金的股票倉位，對比2010年12月31日至2011年1月6日(以下稱“上期”)測算的股票、混合型開放式基金的倉位，我們發現，股票、混合型開放式基金股票倉位的簡單平均從上期的81.83%升至本期的84.21%，提升了2.38個百分點。

　　股混開基倉位小幅回升。從基金類型上看，本期股票、混合型基金倉位均出現了小幅的回升。具體來看，股票型開放式基金平均倉位由84.17%小幅上升至86.67%，平均增倉2.5%；混合型開放式基金平均倉位由78.49%上升至80.72%，平均增倉2.23%。基金倉位回升可能有兩方面因素：一是持倉股票市值上漲，二是基金公司主動增倉(主動增減倉是指剔除了股票市值變化之後的倉位變化情況，這當中可能包括了申購贖回情況對倉位的影響)。考察滬深300漲跌幅情況，本期滬深300指數較上期平均下跌0.58個百分點。考慮到股票市值的下跌會被動降低股票倉位。假設在估算期間基金持股不動，依據滬深300指數漲幅，可以推算本期股票型基金倉位應為84.09%，被動減倉0.08%，而目前股票型基金倉位是86.67%，説明股票型基金進行了主動增倉，增幅為2.58%。相應的，在考慮到市值變化帶來的影響，混合型基金的倉位應為78.39%，而目前混合型基金的倉位估算為80.72%，即混合型基金整體主動增倉2.33個百分點。

　　超七成基金主動增倉。為保證可比性，我們僅對比本期和上期均測算倉位數據的194隻股票型和134隻混合型開放式基金。通過分析基金倉位數據，可以看出，本期股票型基金方面，75.77%的基金倉位上升，且44.84%的基金增倉幅度介於0到5%之間；減倉方面，本期約16.49%的基金倉位出現縮水，其中基金減倉幅度介於0到-5%和-5%和-10%之間的比例相當。對於混合型基金，本期28.36%的基金降低倉位，且在減倉基金中超過六成基金降幅在10%以內；增倉方面，約68.66%基金提升倉位，多數增倉基金的倉位增幅不超過10%。我們假設基金持股不動，依據滬深300漲跌幅判斷主動增減倉幅度，通過計算得到，本期市場上股票、混合型基金整體均以主動增倉為主。

　　本期市場上超七成股混型基金主動增倉。具體來看，本期共有83.50%的股票型基金主動提高倉位，其中增幅在0到5%之間的佔主動增倉基金的比重接近六成；混合型基金方面，約有71.64%的基金主動增倉，其中亦有超過35%的基金倉位增幅介於0%到5%之間。主動增倉方面，股混型基金主動增倉幅度主要集中于0到5%以內。

　　從基金公司來看，本期60家基金管理公司中有50家倉位提高，其中交銀施羅德(9.36%)和長盛(7.84%)基金管理公司增倉幅度較大；減倉方面，本期10家基金公司倉位降幅最高在-5%左右，以寶盈減倉5.02%幅度最大。分析基金公司主動增減倉，同樣交銀施羅德(9.47%)和寶盈(-4.90%)分別領銜主動增、減倉的基金公司。

　　大型基金管理公司主動增減倉存分歧，多數基金增倉。分析主動管理股票混合型基金規模排名前十大的基金公司倉位數據，本期大型基金公司平均倉位為84.75%，相比于上期，小幅提升2.58個百分點。大型基金管理公司本期主動增減倉存分歧，以大成(5.37%)和銀華(-1.43%)分別領銜大型基金公司主動增、減倉。

　　倉位向“中高端”集中。為保證可比性，我們僅對比本期和上期均測算倉位數據的194隻股票型和134隻混合型開放式基金。分析基金倉位變化情況，本期中高倉位(倉位在80%~90%)和高倉位(倉位在95%以上)基金數量顯著增加，中等倉位(倉位在70%~80%)基金數量減少較多。具體來看，上期，高倉位(倉位大於90%)的基金共81隻，其中股票型62隻；中高倉位基金共110隻，數量最多，股票型佔其中63.64%；中等倉位基金共91隻，其中股票型共56隻；中低倉位(倉位在60%~70%)基金共27隻，股票型佔其中22.22%；低倉位(倉位小于60%)基金共9隻，全為混合型基金。而本期基金倉位分佈較上期向中高端集中。高倉位基金數量共104隻，其中股票型增加12隻，混合型增加1隻；中高倉位基金本期數量仍最多，為148隻，較上期增加37隻，包括股票型增加22隻，混合型增加16隻；中等倉位基金數量較上期減少45%，共50隻，其中混合型減少9隻，股票型減少32隻；中低倉位基金數量較上期減少8隻，其中股票型減少2隻，混合型減少6隻；低倉位基金本期共7隻，亦全為混合型基金。本期基金倉位分佈結構較上期整體向“中高端”集中。