2011年中國經濟：抑通脹穩房價利益大分配

　　葉檀

　　2011年仍然是複雜的一年，中國所面臨的外部貿易摩擦、內部結構調整的壓力不會比2010年小。

　　外部壓力錶現在人民幣升值與貿易摩擦，2010年年底人民幣匯率上升到匯改以來的新高，但這遠遠不是盡頭。人民幣匯率將以平緩的幅度繼續上升，因此全球資金在人民幣升值的數年內都將堅持不懈地佈局人民幣資産。為了應對中國政策風險，在芝加哥、新加坡、香港市場針對人民幣資産做多與做空並存。

　　從長期來看，由於存在通脹壓力，貨幣緊縮可以預期。1月1日上午，國務院總理溫家寶在內蒙古錫林浩特市銀地發超市，表示中央已經採取一系列措施穩定物價，還將把穩定物價擺在更為重要的位置。2010年年末超乎尋常的貨幣緊縮已經預示了2011年的開局基調，穩貨幣、穩通脹預期是重中之重。

　　從短期來看，實體經濟的資金已經遭遇嚴重短缺。據調查，目前滬上小貸公司的月息已經達到1.8%的水平，典當行房産典當業務月息3.2%，地下錢莊等民間借貸機構的月息則動輒3%至5%，甚至開始用按天計息的方式掩蓋高利陷阱。

　　在資金壓力下，中小企業面臨嚴峻挑戰。人民幣升值與貿易摩擦並存，不能及時轉移陣地的東部傳統製造企業會陷入發展瓶頸，他們只有兩條路，或者轉移到中西部地區，或者憑藉當地的資源迅速成為全國大型企業，並且兼跨實體與虛擬經濟兩頭，以此進行沖銷未來的經營風險。2011年實體經濟將在虛擬資金的參與下大幅變化，大規模的實體企業在資金推動下越來越多，並購重組是國資關鍵詞，而創新型企業只有與虛擬市場結合才能獲得未來。

　　2011年的房地産市場將繼續嚴厲調控，無論多麼艱難，住房保障將在強大的行政壓力下啟動大規模建設週期，中國房地産市場終於回歸1998年商品房與保障房並重軌道。

　　不要奢望房地産價格在2011年有大幅下降，這是房地産調控走鋼絲的一年，保障房資金需要從高價地中獲取，部分對房地産黃金時代唸唸不忘的民間資金還會通過信貸、直接購房等途徑進入房地産市場，地方政府財政無法在短期內擺脫土地依賴。房地産調控顯而易見的成果是，中小房地産企業在巨大的資金壓力下，通過項目合作的方式獲得資金，無法得到新的土地，逐漸退出市場。

　　但是，請記住，房地産的黃金十年已經過去，白銀時代已經到來，雖然結構性房地産投資仍然能夠獲得收益，但是風險越來越大。

　　2010年全球金融危機救市政策紛紛退出，我國從2001年加入WTO開始獲得的國際貿易紅利越來越少，內部經濟結構調整刻不容緩。

　　抑制通脹帶來貨幣緊縮壓力，低碳環境與勞動力工資上升帶來成本壓力，除非能夠獲得低價土地、稅收優惠與中西部相對較為低廉的人力，如富士康等公司，其他公司在壓力下逐漸出局。

　　民間囤積的數萬億巨量資金與人民幣資産升值預期相結合，與國際資金、官方資金相結合，這股兇猛的合力在未來兩三年通過實體經濟的東西部大移轉、通過虛擬經濟對實體經濟的控制，形成金字塔尖的財富大分配。

　　財富分配從2008年已經開始，較為寬鬆的貨幣政策與國際資金推動中國成為風險投資的熱土，無論是並購重組還是風險投資數量，中國都名列全球前茅。通過在境內外上市退出，部分位於寶塔頂部的虛擬資金獲得起碼一年翻番的收益。

　　困難的最低工資制與資金的幾何級數增長呈現在我們眼前，最低工資無法趕上財富重新分配的速度。因此，也許在三年後，證券貨幣市場就會取代房地産市場，成為民眾關注的焦點，成為利益分配領域的重中之重，從而迎來巨大的調整。