期現基差小幅收窄IF1101落入無套利區間

　　作者：姚欣昊

　　昨日股市和股指期貨市場早盤上漲，但午後突然變盤放量下跌，上證指數跌破2800點整數關口伴隨大量資金撤離市場，期指午後跌幅稍大於滬深300指數，基差小幅收窄，日內各合約都具有理論上的期現套利機會，最適合操作的仍為次月合約IF1102。

　　回顧昨日基差走勢，股市開盤時主力合約IF1101的基差不到30個點，對應的套利年化收益僅為2%左右，之後隨著大盤衝擊日內高點，各合約基差小幅擴大，IF1101基差突破40點，IF1102基差達到80點。其中，上午11點主力合約IF1101奪得當日期現套利年化收益率峰值9.63%，高於上周的水平。與此同時，各ETF出現放量跡象，顯示部分套利者入場開倉。

　　午後大盤指數盤整一段時間後放量下跌，期指空頭積極做空，持倉大增，各合約基差遂回落至早盤水平並進一步下探，尾盤IF1101落入無套利區間中。昨日次月合約IF1102日內大致可維持6%以上的期現套利年化收益，尾盤下降至4%附近，大部分時間內仍領先於主力合約IF1101，但收益率曲線仍被下季合約IF1103所壓制，最遠月合約IF1106的套利年化收益仍可維持5%之上。

　　昨日大盤指數早盤拉升時領漲的是能源板塊，午後崩盤下跌再度引發主力借機掩護出貨的猜想，預計短期大盤和期指難改弱勢格局，風險偏好較小的投資者宜以期現套利為主。

　　另外，昨日各期指合約間的跨期套利機會則不多。次月合約IF1102與主力合約IF1101的價差難以打破在35點附近震蕩的悶局，未出現開平倉信號。最遠月合約IF1106與主力合約IF1101的價差尾盤再度站上160點以上，建議持有賣IF1101及買IF1106的跨期套利倉位的投資者日內逢價差高位平倉止盈離場。 （海通期貨研究所 姚欣昊）