北京汽車限購：股價或短調整體影響不大看好11股

　　投資選擇：經測算，北京限購政策約影響11 年汽車整車銷量2 個百分點，北京限購對於汽車整車以北京為主的廠商及北京地區的經銷商影響相對較大。短期內會影響汽車股價，若調整過度，則可考慮增持優質個股，11 年銷量增速超越行業平均增速，業績確定性增長的公司。整車仍看好上海汽車、江淮汽車、宇通客車、廣汽長豐、福田汽車、江鈴汽車；零部件看好福耀玻璃、華域汽車、雲內動力、濰柴動力、天潤曲軸等。

　　北京限購政策約影響11 年整車銷量約2 個百分點。上牌數顯示，1-11 月北京上牌數為64 萬輛，預計全年北京上牌數是70 萬輛；我們按不同情景假設，假設除了北京以外的其它省市11 年汽車整車銷量增速分別為8%、10%、15%，則計算出北京11 年減少的46 萬輛，在11 年整車銷量中比重分別為2.43%，2.38%，2.28%，即北京限購對11 年汽車整車銷量影響幅度為2 個百分點左右）。

　　其它城市是否會跟進的問題？從目前媒體報道，廣東省和浙江省表示出臺限購的可能性不大，且比較堵車的廣州和杭州10 年銷量均在20 萬輛左右，其銷量並不像北京那麼大，即使這2 個城市出臺限購政策，影響也相對有限，若廣州和杭州跟進政策，則初步測算，影響11 年整車需求約3 個百分點。當然，若有更多城市跟進，還是會影響11 年汽車需求。但我們認為這種可能性不大，11 年若除北京外更多其它城市出臺汽車限購政策，則11 年汽車增速下降將影響整個經濟的增速，估計這也不是政府願意看到的（説明，僅是理論測算,實際影響可能沒2 個百分點,估計仍有消費者會考慮去周邊城市上牌）。

　　以北京地區銷量比重較高的廠商和經銷商相對受影響較大。由於此政策主要是針對北京市，若廠商中北京地區銷售比重相對較大的廠商影響相對較大，北京地區經銷商也將受到影響，相反，廠商受影響相對較小。上市公司中江淮汽車相對受影響較小。

　　政策短期會影響汽車股價，由於目前汽車整體估值已經偏低，若調整過度，則可考慮增持優質個股。目前汽車整體10 年PE 在11 倍左右，11 年PE 在10 倍左右，估值已具安全邊際，北京限購政策短期內會影響股價，若調整過度，則可考慮增持11 年銷量將超越行業平均增速，業績確定性增長的公司。（申銀萬國）