衍生解碼：貨幣政策改變對港股影響

    上週五港股一度隨外圍造好，午後中央決定將明年的貨幣政策，改至「穩健」，擔心內地再抽緊銀根下尾市由升轉跌。周未美擬推第三輪量化寬鬆，港股一度升230點。

    文/衍生解碼嘉賓主持 曹夢媛

    我們今天專訪了法國巴黎銀行上市衍生産品部聯席董事葉偉林先生。介紹香港地區股市和衍生産品市場的最新資訊。

    貨幣政策由「適度寬鬆」改為「穩健」

    據葉偉林介紹，上周美國的房屋數據理想，加上歐洲央行表明會繼續買入成員國國債，港股上週五跟隨外圍造好，一度上升超過100點，最高見23,611 點，但在逼近20 天線遇上阻力時，下午內地宣佈中央政治局決定，將明年的貨幣政策，由實行超過兩年的「適度寬鬆」，改至「穩健」，市場擔心內地再抽緊銀根，恒指尾市由升轉跌，並失守50 天線，最低跌至23,286點，收報23,320點，跌128點。

    港股現時于10 天線及20 天線間上落，短線如能守穩10 天線，有機會能令保歷加通道轉勢向上，如果出現這種情況，或可初步確認大市調整已結束，出現轉勢格局。但投資者需留意上週五大市成交減少至不足800 億港元，影響推升大市力度，另外亦需觀望市場對於中國貨幣政策轉變的反應，以及美國失業率數字會否低於預期。但市場亦有可能認為，美國短期難以改變量化寬鬆，憧憬熱錢繼續流入，或會利好大市。地收緊銀根的消息，其實已非新鮮事，而市場亦早已預期，人行今年內或會再加息，以及減少明年新增貸款。

    內地官方媒體對新貨幣政策的解讀是正面的

    據葉偉林介紹，據新華網報道，中央政治局于上週五會議決定，明年要實施積極的財政政策，和穩健的貨幣政策，增強宏觀調控的針對性、靈活性、有效性。報道引述，北京的經濟分析人士指出，這個重大政策調整，將給中國自身和世界帶來雙重積極影響。中國貨幣政策基調，從實行了兩年多的「適度寬鬆」，轉為「穩健」，將有利於抵禦通貨膨脹的趨勢，也有助於抑制美國第二輪「量化寬鬆」政策的負面效應。

    波動的市況下 牛熊證易觸及收回價

    據葉偉林介紹，市況反復上落，牛熊證較容易觸及收回價，而被強制收回，也有可能在被收回之後，馬上出現轉勢，未能緊貼追蹤市況的投資者，有時甚至沒有注意，其投資的牛熊證已被收回。以上週五為例，恒指曾經升至23611點，收回價為23600點的恒指熊證，馬上停止交易，及後恒指轉勢回落，跌至23286點，這時候才關注市況的熊證投資者，可能還以為自己有盈利，實際上，其投資的熊證已被收回。

    恒指于上星期三及四，收復10 天及50 天線之際，曾觸發一些熊證被收回，總結全星期，被收回的熊證，共51 只；不過，在星期初，股市向下時，亦有16 只牛證到價，被強制收回。現時，牛證街貨的收回密集區域，分別位於22,000 點至22,499點，以及22,500 點至22,999 點之間，兩個區域相對於恒指期貨對衝盤，有4820 張。熊證方面，現時收回密集區域位於23,500 點至23,999 點之間，相對於期指對衝盤有586 張，但熊證街貨數量明顯少於牛證。

    資金流向方面，截至上週五為止的5個交易日，有約4300萬元資金流入恒指熊證，同期也有1800萬港元資金流入恒指牛證，反映在上周同時有投資者部署牛證及熊證，但金額上以部署看空的投資者較多。另外，我們特別注意到，上週五的資金流情況，有接近600萬港元流入恒指熊證，及相若金額的資金流出恒指牛證，反映在上週五的跌市中，反而有更多投資者買入熊證，部署看空。今天早上承接美擬推第三輪量化寬鬆影響，恒指一度升230點，看到較多資金流出牛證獲利。