[公司調查]寶德股份：中期每股收益僅三分 2010-09-21

主持人：姚振山
嘉  賓：宗文龍  中央財經大學會計學院副教授
    姚振山：在陜西的西安市，有一家看似很不起眼的民營企業，但在2009卻作為首批創業板公司，也是陜西省第一家創業板公司備受市場關注，然而不到一年光景，這家公司凈利潤同比大降了82%，位列首批28家創業板公司倒數第一，這家公司就是寶德股份，也是今天我們公司調查的對象，來看一下記者的報道。
    西安市民孫先生，是股市裏一名普通投資者，每天他都會來到離家不遠的一家營業部裏，了解最新的行情，投資股票。
    記者：請問您投資股市多少年？
    孫先生（西安投資者）：有四五年。
    記者：您現在對創業板怎麼看？您持有創業板的股票嗎？
    孫先生：我曾經中過一次簽，後來因為它這個上市以後，定價太高了以後，我覺得有點風險，所以就把它拋掉了。我就覺得它市盈率太高了，在上市時間不長的情況下呢，反而它産生了一些虧損。

    寶德股份：中期每股收益僅三分
    孫先生所説的這只股票，就是去年在深圳創業板首批上漲的陜西本地企業寶德股份，上市伊始的81.67倍市盈率，不僅遠遠高於同類公司40到50倍的區間，更是僅次於定鼎漢技術，位列首批創業板公司發行市盈率的亞軍，隨後不到一年光景，公司並沒有通過業績的高增長降低市盈率水平，業績反而迅速變臉，從2009年年末的2683萬元凈利潤，到今年一季度實現凈利潤301萬元，再到今年上半年僅完成303萬元的凈利潤，寶德股份劃出的業績軌跡，就像一條急劇向下的拋物線，急轉直下。
    李昕強（寶德股份監事會主席）：我們的業績從上半年來看，數字確實不是很理想，從08年開始到現在，其實它一直是有一個經濟危機的大背景。
    作為一家生産石油鑽井自動化系統的公司，寶德股份的客戶，主要面向的是油田，鑽井公司以及石油機械設備配套商，寶德股份上半年盈利303萬元，同比下降82%，而在這303萬元凈利潤中，還包括224.72萬元的政府補助，如果再報超募資金利息收入，公司上半年實際已經出現虧損。在相關公告中，寶德股份表示，業績下滑的主要原因在於，全球金融危機對石油行業負面影響仍然持續，經濟復蘇對本公司所屬行業實體經濟的恢復滯後效應顯現，油田公司和石油服務公司紛紛縮減投資，技術裝備出口訂單明顯減少，部分正在履約和在談項目被擱置。
    李昕強：項目運作也有一個週期，在上半年，08年的的時候經濟危機可能産生的這種影響，09年影響出來了，然後到2010年上半年的時候，就體現出來我們訂單不夠。
    記者查閱寶德股份招股説明書後發現，在去年10月份，寶德股份還表示，整個行業仍然處於石油勘探和鑽採景氣週期之內，石油鑽採行業蓬勃的發展趨勢，為公司提供了良好的機遇，值得一提的是，此前在金融危機最嚴重的2008年，寶德股份當年的凈利潤還較2007年增長了50%，達到1553.6萬元，2009上市當年，更達到歷史性的2683萬，對於寶德股份的業績變臉，作為多年來一直關注陜西本地上市公司，對陜西民營企業和民間資本領域深有研究的專家，西安交通大學教授李富有發表了自己的看法。
    李富有（西安交通大學金融制度與經濟政策研究所所長）：我看從發展過程，從整個業績下滑的過程來看，它多多少少有一些包裝的含義。
    姚振山：今天來到我們北京演播室的嘉賓是，中央財經大學會計學院副教授，宗文龍，宗教授，我們來看寶德股份，記者也通過採訪了解了一下它的基本情況，您怎麼來看公司的業績突然下滑？
    宗文龍：實際上我個人覺得，如果單從它中期的利潤，比上年同期它下滑82%，這個數字變化來看，還很難説下定論它是不是變臉，因為對於這種像創業板這種企業來説，它的規模普遍來講不大，它上年的利潤基數也不大，它歷史上最高的時候也就2683萬元，要按這個比例，它如果跟上年的半年比，今年降82%，也就是説比上年半年説，能低1300多萬，這對於它這種高科技企業來説，它的産品相對來講單位價值比較大，可能這1000多萬對它來説也就是一兩個單的問題。
    姚振山：幾個訂單可能就一千多萬。
    宗文龍：也許一個訂單就有幾千萬，是這樣的，所以從數字上看，它的絕對數比較大，如果單純從這個角度來講，説它變臉可能有點早，不過問題在哪？我覺得你這個下降，是不是合理的？
    姚振山：你的理解呢？
    宗文龍：按照它的説法，公司這個解釋來説，説金融危機有影響，但可是我們看到了，你07年，08年，在金融危機最嚴重的09年的時候，你也沒有降，但2010年的時候你降了，降了以後你把責任歸到説，是金融危機的影響，這就很難令人信服，所以説我覺得從這個意義上講，我們恐怕還要進一步看看這個公司的其他的情況。
    姚振山：繼續我們的公司調查，通過剛才的節目，我們也了解到了一些關於寶德股份的情況，實際上寶德股份凈利潤下降的幅度和主營收入下降是同步的，下半年公司是不是繼續會陷入這種主營停滯，利潤下滑的窘境？我們繼續來看記者的調查。
    李昕強：現在我們已經有很多訂單，我們最近參加很多招投標也拿到了很多項目，但在我們的財報當中沒有體現出來。
    邢西玲（寶德股份銷售片區經理）：今年我們上半年的銷售比較平，下半年的銷售量比去年同期相比有一個很大幅度的上升，有一些固有的合作夥伴，比如説川東北地區，華北地區，包括新疆地區，國外來講呢，我們現在主要涉及的是低溫地區，高溫地區我們也有，也有客戶在合作。
    周增榮（寶德股份生産部經理）：從6月底到現在我們基本上就是每天都在加班加點生産，應該説週六週日基本上沒怎麼休過。
    記者：這次加工生産大概數量，訂單數量上大概會有多少？
    周增榮：我們這次的話，五千米鑽井的有七套，七千米的一套，另外還有鏈傳動的還有四套，現在截止到現在我們現在交付了，交付了已經給用戶交付了五套，還有九套。
    資料顯示，公司的銷售市場主要集中在國內原油勘探開採領域，最終客戶主要是各石油勘探管理局和油田公司，而這些個客戶了實際控制人，決大部分最終可追溯至中石油，中石化，中海油等三家國有公司。
    高德利（中國石油大學（北京）油氣井工程教授）：石油今年進口55%，就是一多半是進口的，而且我自己的石油略有增加，增加的不多，因為它總體來説，還要有一個可持續的問題，特別老油田，因為它到一定程度，它的産量要維持還是有難度的，如果你沒有新的油田發現，那你很難維持住。
    另一方面，寶德股份在行業中所處的地位也一般，缺乏渠道優勢，公司招股説明書顯示，2008年，國內生産電驅動鑽井機共計422台，寶德股份為其中34台提供了電控自動化系統，産品市場份額約為8.06%，處在行業第二梯隊。
    李昕強：為這個行業帶來很多技術革命性的里程碑似的發展，這個從早期的電視監控，第一台中國七千米交流變頻，首臺九千米交流變頻，一萬兩千米交流變頻，包括無復查系統，包括自由松鑽系統等等，有一系列這樣一個發展過程。
    高德利：原來我們石油鑽採設備很多都是進口的，現在國産化越來越高，代表性的就像是寶雞石油機械廠什麼的，因為它還是有需求驅動，因為寶石本來是中石油，就是中國石油天然氣集團公司下屬的企業，它本身就有這種需求，而且有資金的保障，它發展還是比較快的，它有一些重大裝備，像萬米鑽機列入國家863重大專項這樣一個項目，一個課題。
    但專家也認為，雖然石油很行業和石油鑽採行業前景可觀，但市場競爭激烈，如果不從産品結構上改進，公司未來發展還將面臨著很多困境。
    李富有：目前利潤下滑比較明顯，必須採取産品多元化經營。
    根據公司有關公告，公司在産的訂單數比去年同期有所下降，公司預測，本期至下一個報告期末，累計凈利潤與去年同期相比，可能發生一定幅度的下降，預計歸屬於上市公司股東凈利潤比上年同期減少幅度約20%到50%。
    姚振山：好，我們再和中央財經大學會計學院副教授宗文龍來探討一下，上市公司的財務問題，從寶德股份來説，它上半年確實有幾個，因為訂單下降，它業績出現下滑，從你的研究來看，它這個下滑的勢頭，會不會隨著鑽井行業，或者石油開採的增加，能夠得到一定的扭轉？
    宗文龍：實際上這也是我個人在看寶德股份的時候，看到這個資料我也擔心的問題，實際上對於寶德股份這種企業來説，它的市場份額比重並不是很大，它從08年數據來看，它的産品佔這個行業8%左右，這説明它在這個行業裏面沒有競爭力，就是競爭的能力並不算很強，然後公司的主要産品，它在利潤率水平，隨著公司上市以後，你這個資料公開了，別人一看，你的産品多50%以上的利潤率，極有可能吸引一些外部的競爭者進來，這個秘密沒有以後，拿到桌面上以後，尤其是一些大的石油製造企業，它想進到這個行業非常簡單，而你的産品又不具備所謂非常優勢的，非常領先的競爭優勢，這實際上我個人是非常擔心，它説到下一步可能會有一個什麼扭虧這樣的，我覺得從短期來看，很難，當然了。
    姚振山：中期倒是沒虧損，只有3分錢的業績。
    宗文龍：是，當然它也可能是這樣，還是我們剛才説那個，也許我下半年拿幾個大單，把業績拉起來，所以説從它企業的實際情況來看，可能從中長期看，這種企業應該，它應該關注到，或者説照顧到廣大股民的想法，這個我也相信寶德可能在中長期來講可能會有一個表現，但短期內，它想有作為，我個人覺得也很難的。
    姚振山：就是行業本身是一個很好的行業，就看它怎麼來做了。
    宗文龍：沒錯，是這樣。
    姚振山：就是説有哪些指標能夠判斷，就是它所在這個行業，業績會出現拐點？
    宗文龍：一般來講，你説它講到的這個，説我這個行業裏面，以去年09年來講，中石油，中石化發佈了各種公告，説到資本投入降低，但實際上這對於它的這個企業影響應該來講不是一對一的，你只佔這個行業8%的比重，人家中石油，中石化即使了減少産品採購，也未必就你一定同比在降低，所以關於它説的降低，它出現拐點，我覺得可能它有它個人一些特殊的情況，這個情況包括比如説，你是不是説真的像李教授所講到的，你有沒有在上市前是不是過於挖掘市場，或者説把市場的潛力挖的太多了，然後你在上市以後，你沒有這樣的後勁了，這可能是出現這種拐點的可能。
    姚振山：寶德股份經過10年的發展，從一家普通的企業轉身為受人矚目的上市公司，自然投資者對它的關注和質疑也會有很多，比如公司上市近一年，2.6億元的募集資金使用情況如何，這也是很多投資者關注的問題，我們再來看一下記者的調查。
    張亮（財經頻道記者）：2009年10月，寶德股份登陸深圳創業板，首次募集資金達到2.65億元，寶德股份承諾，其中的1.7億元將用於固定資産建設，一年快過去了，我們來到西安市西南郊的高新區草堂科技産業基地，在我身後，就是正在籌建中的寶德股份工業園區。
    記者在現場看到，寶德股份的50畝用地，在偌大的園區裏顯得並不起眼，而放眼望去，整個科技園區的建設，都還處在最初級的規劃建設之中。
    張亮：寶德現在就是這個位置，解決在咱們這個整個創業園加速器標準廠房的南邊，這條路就是咱們東北8號路，現在寶德圍墻建了，還沒有動工。
    草堂科技園區的工作人員告訴記者，整個基地作為西安市的重點建設項目，全部建起來，大概還要三年時間，屆時，所有入住企業的所有項目要求必須建成，而先前寶德股份預計的項目建成並達産後，年新增銷售收入5億元，年新增利潤總額1.2億元，這些承諾至少是在明年11月之前是看不到了。
    李昕強：這是我們未來得生産基地，它的佔地面積有將近50畝的面積，主要用於我們今後的，在石油鑽採包括其他相關領域的一個生産加工的一個基地。
    寶德股份現在手握2.6億元現金，招股説明書表示，募集資金將主要用於建設石油鑽採一體化電控設備生産基地項目，並承諾，投資總額為1.6億元，然而截至報告期末，寶德股份募集資金項目實際投入金額僅為336.99萬元，累計投入僅為766.99萬元。
    李昕強：我們到目前為止，公司所有募集到的這個所有的資金，我們都在合理的規劃和合理使用當中。
    而在寶德股份2.6億元募集資金裏，還有1億元超募資金，除了公司在今年6月份發佈公告，表示計劃使用2000萬元永久補充日常經營所需的流動資金外，還有8000多萬元資金的動向尚未交代。
    李富有：大部分資金存在銀行裏面，你造成閒置，這個成本相對高的，所以現在為什麼金融機構，銀行，都在追這些上市公司，發現上市公司裏面都有大量的閒置資金擱置著，他們都去拉存款，把這些企業資金放到他們銀行裏面去，我想這個東西對上市公司是不利的，現在上市公司只要把錢放到投資裏面，放到研發裏面，尤其中小板創業板，要把更多的資金放在研發。