[公司調查]華平股份：大客戶之憂何時了？ 2010-09-17

主持人：姚振山

    姚振山：在前三集的新股業績變！變！變！系列節目中，我們先後調查了國聯水産，聯信永益，啟明星辰三家中報虧損公司，今天我們來了解的是創業板的一家上市公司，華平股份，這家主營軟體視頻會議系統的創業板上市公司，在上市當天，就躋身百元股的行列，不過在隨後短短10個交易日，股價慘造腰斬，更令人奇怪的是，上市後短短三個月後，股份的首份中報就業績大變臉，這家公司的經營出現了什麼變故？我們來看本集公司調查華平股份大客戶之憂何時了。

華平股份：大客戶之憂何時了？

    2010年4月27號，主營多媒體通信的華平股份，以72元的發行價，68倍的市盈率登陸創業板，上市當天開盤價高達106元，這家成立剛剛7年的公司，僅僅用一天的時間就躋身眾多企業期盼已久的百元股行列，但好景不長，之後華平股份的股價一路走低，短短10個交易日裏，股價就跌到了發行價附近，跌幅超過40%，著實讓許多投資者大跌眼鏡。

    投資者：從100多塊跌到60多塊，感到很吃驚，不可思議。

    投資者：好的當然風險也有，但不可能一上市就虧損，這不叫創業板了。

    然而就在短短的三個月後，7月30號，公司公佈了首份半年報，投資者跟證券分析師的反應不盡相同。

    投資者：我買了華平股份以後，中報出來之後，感到投資這類股票很後悔，很奧惱。

    投資者：主營收入只有2000萬，這種公司有單子利潤一下子大出來，沒有單子利潤就下降了。

    黃忠（宏源證券上海中山北一路營業部分析師）：它的總盤子實際上太小了，4000萬，假如它能夠實現兩三千萬元的單子銷售收入的話，影響他的股價非常大，對他的每股收益影響非常大，所以説判斷這個個股，我覺得它有很多的不確定性。

    在華平股份公佈的首份半年報中，公司1-6月，僅時下收入2200萬元，同比下降超過50%，凈利潤363.81萬元，同比下滑76%，如果扣除科委項目扶持基金外，公司的主營業務竟然虧損145萬元，暗淡的中期業績，在創業板中僅好于墊底的國聯水産和寶德股份，華平股份究竟因何剛剛上市，業績就出現變臉？記者來到位於上海市國定路華平股份辦公地，見到了公司副總經理兼董秘奚峰偉。

    奚峰偉（華平信息技術股份有限公司副總經理）：公司從一季度到上半年整個業績下滑比較多，主要原因就是我們大客戶本身有波動，包括我們2009年公司的業績，主要集中在前五大客戶，但這五大客戶到底是集中在一季度，二季度，三季度還是四季度？就這個有一個不確定性，偏偏是今年上半年，這幾個大客戶都沒有落單，這種情況就導致業績在季度之間的波動比較明顯。

    華平股份相關公告顯示，在公司上市的前三年裏，公司的營業收入中，前五名客戶金額合計分別為7045萬元，3556萬元，4557萬元，佔當年營業收入總額的比例分別為69%，45%和62%。可以説，大客戶業務佔比過高，是公司始終存在的問題。

    謝學燾（中國企業財稅管理研究院院長）：上半年由於它的大客戶訂單幾乎沒有，從它的上半年金額超過一千萬元以上的訂單沒有出現，那麼導致了它上半年的整個的收入水平大規模下降，這就反映出了他這個企業，對於大客戶的依賴其實是蠻大的。

    張濤（賽迪顧問股份有限公司高級副總裁）：你們可能也看到他中報今年業績有比較大幅度的一個下降，那麼這跟它的主體的客戶，比如説咱們剛才講到金融的客戶，政府的客戶，這個需求的波動，週期性的波動有很大的關係。

    大客戶簽單沒有實現，是公司短期業績大幅下滑的主要原因，而就在本週一，華平股份發佈了一則公告，公司與中國農業發展銀行簽訂一份金額高達3498萬元的合同，公告稱，根據項目進度，該合同預計于2010年內全部實現收入，這將對公司2010年年度的業績産生積極影響。

    奚峰偉：這個星期一我們出來一個公告，公告是農業發展銀行的一個大合同，這個合同金額差不多3500萬元，準確的數字應該是3498萬元，這個合同還是農業發展銀行一個擴容的一個市場，他去年是做了3900多萬，今年做差不多3500萬元。

    就在市場不斷質疑華平股份業績的時候，華平股份的一份簽約公告似乎平息了大家的擔憂，但是因為大客戶訂單可遇不可求，財務專家強調，大客戶之憂依然是公司業績能否穩定的最大難題。

    謝學燾：儘管它在公告當中披露本次合同，就是9月14號的公告説，本次合同的簽訂對公司業務的獨立性無重大影響，公司主要業務不會因為履行本合同而對中國農業發展銀行形成依賴，但是事實上，它對大客戶的依賴是比較大的，但是如果明年沒有了農業發展銀行這樣的訂單，那對它的影響就像今年上半年一樣，對他的影響其實還是會非常明顯的。

    成也大客戶，敗也大客戶，華平股份上市前後業績的鮮明對比，正説明了這一點，華平股份在招股説明書中的風險提示，強調了經營和財務狀況受大客戶影響波動的風險，華平似乎也確定沒辦法決定自己的命運，其興衰全憑大客戶説了算。

    奚峰偉：在短期之內確實會有波動的風險，因為一個大客戶簽單，佔我們整個收入可能30%，40%這樣子，它的時間往前提前或者往後推遲，都會影響我們收入上的大幅波動。

    姚振山：通過剛才的短片，我們了解到華平股份業績下滑的一些原因，今天北京演播室請來的嘉賓是日信證券的行業分析師張廣榮，張廣榮你好。

    張廣榮：主持人你好。

    姚振山：剛才你也看到華平股份對它上市業績波動有一個解釋，它是做會議視頻軟體系統的，同行業的公司今年上半年是不是也都業績出現比較大的下滑？

    張廣榮：我覺得分析這家公司，首先要看它是做軟體視頻會議系統的，同行業相關的公司大部分都是做硬體的，硬體視頻會議系統的，但是硬體視頻會議系統，現在同行業的公司規模已經比較大，像美國的寶利通大概已經做到10億美金規模的水平，所以我覺得，業績變臉，是不是變臉，還是要從華平股份自身，這個它自身的一個屬性來理解，因為它的軟體視頻這個行業，是處於一個剛剛開始，市場培育期，我認為是客戶還有一個接受的過程，而且據賽迪的報告來看，整個市場規模應該是硬體視頻佔到主要的比重，賽迪08年的數據大概有40億人民幣國內的規模，軟體視頻才佔到8%不到，也就是3個多億，所以我覺得這是跟它的市場培育期有關係，第一，第二也是它公司本身是一個訂單驅動性的公司，所以説，它上半年大客戶這一塊，就是説也是有一個訂單驅動這樣的一個開拓的週期，我是這樣來理解的。

    姚振山：我們看到，華平股份對大客戶訂單的高度依賴，是造成收入大幅波動的主要原因，接下來我們一起來了解一下，華平股份這家公司它的主營業務具體是做什麼的？行業的情況又怎樣。