美元升值加劇全球金融危機 專家：不能僅靠監管或貨幣政策

觀點 來源：央視網 2018年09月17日 09:41 A-A+
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　　2008年9月15日，以擁有158年曆史的老牌投行雷曼兄弟破産倒閉為標誌，一場席捲全球的金融危機宣告爆發。世界金融體系遭受巨大衝擊，多國經濟受到嚴重衝擊。

　　站在危機爆發10週年的時間節點上，如何看待危機爆發的原因和給予人們的經驗和教訓？如何避免危機重演？

　　全球金融危機  為什麼會爆發？

　　曾剛：金融危機本質上是債務危機

　　國家金融與發展研究室副主任 曾剛：次貸危機根源來自債務的過度積累，當時金融機構以非常低的門檻給買不起房子的人發放貸款，而且發放次貸之後，又通過包裝把它賣給全世界的投資人，所以當借款人出現違約風險，就會波及到所有人，就使國內風險變成了全球金融危機。如果再往前推，1998年亞洲金融危機，當時是日元和美元利率非常低，東南亞大量金融機構在國際上借美元或者日元，這就導致如果你的匯率下跌，本幣貶值，那麼債務就會一下上升，這場危機表現為金融部門幣種上的錯配，但是背後的實質還是過度借貸。

　　胡穎廉：高杠桿是金融危機的直接推手

　　國家行政學院副教授 胡穎廉：2007年8月到2008年年初，我在美國訪學看到兩個很有意思的現象。一是當時很多經濟學家已經在課堂上討論美國房産貸款，尤其是次級貸款可能的泡沫和潛在的危機，但是並不受外界關注，監管層也沒有什麼動作；再一個我所在的大學商學院最受歡迎的一個專業叫金融工程，就是把各種各樣的債務，通過各種計算模型打包成大家看不大清楚裏面隱含風險的資産包裹，再高價賣出。所以今天來看，監管層的自我甚至是自負，導致金融危機放大和蔓延，這一點也非常值得反思。

　　全球金融危機  經驗和教訓有哪些？

　　曾剛：量化寬鬆的應對措施治標不治本

　　國家金融與發展研究室副主任 曾剛：從短期效果來講，如果以避免大蕭條、極端經濟緊縮的結果來看，當時的量化寬鬆還是起到了比較明顯的作用。但是從長遠看，沒有解決根本的問題，QE解決不了過度負債的問題，反而讓債務可能更多了。美國全社會包括居民杠桿都比國際線更高，用更多的錢或者更高的債務來推高基本市場和經濟繁榮，存在治標不治本的問題，現在看就會有新的隱憂。

　　胡穎廉：監管政策碎片性 風險危機放大化

　　國家行政學院副教授 胡穎廉：危機爆發以後，其實一直存在各種爭論，比如救還是不救？再比如先救華爾街還是救普羅大眾？這種現象，在學術界叫做監管的碎片化或者治理的碎片化。再比如歐盟跟美國就很不一樣，2008年之後很長一段時間，歐盟都持比較保守的財政政策，但又帶來了歐盟主權債務危機等一系列問題。這些爭論，和不確定的政策，就導致了治理的碎片化，使得風險和危機被不斷放大。

　　如何避免金融危機再次發生？

　　曾剛：加強監管和體制改革是應對的根本

　　國家金融與發展研究室副主任 曾剛：一是監管要逐漸優化和調整，再一個還有不少體制性問題需要改革。為什麼美元升值會加劇全球危機？因為國際貨幣體系跟國際治理體系過度依賴，這就需要形成一個新的治理格局。如果這些深層次的制度沒有很好推進，光靠金融監管或者貨幣政策，還是很難解決問題。

　　胡穎廉：加強金融監管 多設路標 少設路障

　　國家行政學院副教授 胡穎廉：監管的本質是尋求一種均衡，企業有企業的利益，金融機構有金融機構的利益，居民有居民的利益，而且它們彼此間還可能相互衝突。監管就是要在不同的利益之間尋求動態均衡。單純只強調加強監管，可能就會導致産業喪失活力，對整個經濟不利。

　　曾剛：應對金融危機 需探尋全球經濟治理新格局

　　國家金融與發展研究室副主任 曾剛：金融市場的一體化程度在不斷提高，未來金融危機從形成到應對，實際上都是全球化的過程。所以應對潛在的金融危機，還要探尋全球經濟治理新格局：一要讓全球監管規則統一，避免監管套利空間；二是各國都要盡到各自的責任，共同呵護世界經濟。一些主要國家的貨幣政策直接牽動全球金融市場穩定，就不僅要考慮自己內部，還要考慮全球的責任和影響。