余雲輝：中國經濟自救須回到人民幣一次性貶值

　　雖然昨日人民幣兌美元中間價升值達到6.982，但離岸市場交易的1年期人民幣無本金交割遠匯（NDF）在上周大跌1.9%以後，昨日繼續下跌68個基點至6.5566，即市場預期人民幣兌美元一年內有望升值6.5%，而此前的普遍預期是10%。投資銀行摩根大通昨天發佈報告認為投資者應該逢低買進人民幣遠匯，因為市場目前預期人民幣12個月內將升值5.9%。昨天NDF的表現也從一個側面支持了此前中行研究員譚雅玲關於人民幣應該一次性貶值的論斷。

　　與此同時，著名學者余雲輝在其最新博客上撰文指出，為捍衛金融自主權和國民財富，人民幣應馬上貶值，這有力地聲援了譚雅玲“貶值論”的觀點。

　　升值派:不會造成災難性的後果

　　中國社科院世界經濟與政治研究所所長余永定在剛剛結束的陸家嘴金融論壇上稱，對於因貿易順差增速下降而反對人民幣升值的觀點表示反對。

　　余永定表示，05年以來，央行所採取的匯率政策在大方向上是正確的。而現在我們面對的不是要不要升值，而是如何升值的問題。

　　余永定稱，介於目前的情況，哪怕升值速度再快一些，甚至採取一些市場沒有遇到的方法，也不會造成災難性的後果。

　　與余永定持相同觀點的專家，包括香港理工大學中國商業中心主任陳文鴻。他昨日在接受鳳凰衛視採訪時稱，人民幣若貶值，將與全球為敵。他稱，目前全球金融最大的問題是結構失衡，若中國通過人民幣貶值提升出口競爭力，會破壞國際合作並會招致其他國家反對。

　　而中金公司首席經濟學家哈繼銘表示，人民幣升值有利於降低通脹。他稱，一次性升值10%，對通脹的抑製作用會比較明顯，越到後來這個作用就越大。

　　哈繼銘稱，“這是我們要做出的選擇，就是你願意讓升值幅度快一些的話，用這些形式來實現人民幣的升值，還是説以升值速度慢一些，最終用通貨膨脹的形式來實現實際匯率的升值，我覺得可能升值速度快一些在目前通脹高的情況下是比較好的選擇。”

　　市場派:由市場來決定匯率水平

　　中國銀行副行長朱民稱，需要根據貿易結構和資本結構來調整人民幣一籃子的事情。同時，他稱人民幣有可能成為世界上的國際貨幣和強貨幣，因此，現在這個階段只是一個過渡階段，而應該更多地看到人民幣作為世界貨幣後再決定對策。

　　中國外匯交易中心總裁謝多表示，人民幣匯率要看市場，並由市場來決定匯率水平。市場決定破6.5就破6.5，不是政府，也不是由交易機構單獨決定。

　　貶值派:人民幣升值無異於一次經濟自殺

　　經濟學博士、廈門大學客座教授余雲輝在其最新博客上撰文稱，為了捍衛國家金融主權和改革開放取得的成果，人民幣必須貶值。

　　在余雲輝看來，中國實施人民幣升值策略並同時實施貨幣緊縮政策無異於一次經濟自殺。他稱，人民幣升值與否是 “一場發生在21世紀的中美大國之間的博弈”，匯率問題已經直接關係到中國金融自主權。他稱，在人民幣持續升值趨勢和預期背景下，熱錢不斷涌入國內，並通過國內銀行結匯系統兌換成人民幣；而央行不得不發行央票對衝美元，進而把境內企業應該持有的流動資金收上來交給美元持有者，這時候，央行的貨幣發行權無異於拱手讓人。

　　除了金融自主權，人民幣升值也使得熱錢在國內導致嚴重後果。余雲輝稱，大量熱錢的涌入，導致國內人民幣過剩、CPI飛漲、通貨膨脹壓力日益嚴重；而為了抑制通貨膨脹，央行通過加息、提高準備金、發行央票等緊縮政策減少貨幣流通量，但央行的緊縮政策無法只針對國際熱錢收繳多餘的流動性，而是針對全社會包括産業部門來收繳流通中的資金。

　　民間借貸盛行也使得拆借利率飆升，企業經營成本上升，進一步抑制産品供給。但對熱錢來説，這進一步擴大了其無風險套利空間，刺激著新一輪的惡性經濟循環。

　　獨立經濟學家謝國忠在陸家嘴金融論壇上也表示了對熱錢的擔憂。他稱，他有很多香港朋友，正在向內地匯錢套利；而一季度外匯儲備增加1600億美元，是外貿順差和FDI總和的一倍。特別是熱錢進來後，又進行炒樓、炒股票等資産投資，這個是很危險的。

　　而在緊縮投資和內需不暢的情況下，人民幣升值還對僅剩的一駕拉動經濟增長的馬車——出口造成嚴重影響。據《每日經濟新聞》記者了解，今年一季度，義烏市對美國出口首次出現負增長，同比下降4.07%，中國義烏小商品景氣指數也下跌到1060.82點，逼近1000點的基數，創下兩年來最大跌幅。

　　另外，出口行業開始面臨次貸危機帶來的海外呆賬壞賬等新問題。由於次貸危機給美國企業帶來沉重打擊，而大量拖欠國際貨款甚至申請破産開始成為美國企業在危機下轉嫁損失的常用方法。曾有外貿企業經營者聲淚俱下地稱，美國客戶欠債1500萬美元後申請破産，使其 “經營企業六年，將近四年白做”。

　　謝國忠稱，目前人民幣升值趨緩，正是因為國內出口行業正遭遇危機。他稱，國內經濟還是出口帶動的，出口行業遭遇危機，如果出口企業關閉，那以後的生産就都沒了。因此，應該讓出口企業有機會喘氣，如果匯率繼續漲上去，企業都關門了，那怎麼活？調整是不能急的，而應該慢慢來。

　　而余雲輝表示，中國經濟的自救必須回到問題的根源即人民幣一次性貶值。

　　記者觀察:莊家不能讓賭客賺到錢

　　防範風險是金融發展的永恒主題。《每日經濟新聞》曾連續報道香港居民將港幣兌換成人民幣甚至存入內地同名帳戶套利這一現象，而中國外匯交易中心於上周突然出手，調高港幣兌換人民幣手續費，而有部分香港銀行亦暫停人民幣內地一條龍存款業務。此舉也讓市場看到有關部門正採取措施控制熱錢的進入。

　　而針對中行研究員譚雅玲關於“人民幣一次性貶值”的報告，也不禁讓市場懷疑，這是否是有關部門借此向市場“吹風”？而鳳凰衛視自身財經顧問石齊平就此問題表示，人民幣升值和貶值的幅度，本來就不應該讓對手猜到。如果對手知道你的底牌，肯定讓對手賺取了。他稱，莊家不能讓賭客賺到錢，而要跟賭客去玩。

責編：金文建