“雪災經濟”分析

　　<<< 鋼鐵

　　國泰君安：節後鋼價有望上揚

　　據“我的鋼鐵”網不完全統計，限電、運輸受阻、檢修、原料緊張等因素的共同作用預計將導致鋼廠近期內減産建築鋼材70萬噸、熱軋卷板50萬噸、中厚板15萬噸、冷軋板5萬噸。

　　關於節後市場走勢，考慮到雨雪和春運等造成的運輸瓶頸緩解需要時日，加上上述鋼廠減産的因素，預計節後的市場實際到貨量將低於預期，市場庫存會進一步降低，鋼材價格整體看漲。

　　聯合證券：雪災影響鋼鐵業甚微

　　由於各大鋼鐵企業都有冬季備料的慣例，原材料的庫存至少在1個月以上，而且大型鋼鐵企業都有自備電廠，因此冰雪惡劣天氣沒有阻礙正常的生産經營。目前由於限電，共有5家上市公司減産，其中華菱管線影響相對較大，預計因停産每股收益將減少0.027元。

　　<<<　電信

　　中金公司：未能如期返鄉可能導致通話流量增加，離網率將降低

　　看來除貴州和湖南外的多數地區電信服務正在迅速恢復，因為只要恢復供電基站便可重新開始工作，而且固線多埋在地下。預計負面影響較小且是短暫的。此外，春節期間許多人不能回家，因此語音流量加大（尤其是國內長途通話），可能會彌補上述負面影響。

　　此外，在勞務輸入省份（如廣東和上海地區）佔主導地位的運營商可能獲益；在勞務輸出省份（如四川、安徽、湖南以及湖北）相對強的運營商相對受損——意味著中國移動可能獲益。通常，在春節期間，勞務輸出省份會有強大的促銷攻勢以吸引外出打工返鄉的潛在消費者，預計今年在勞務輸入省份會有更多的促銷來刺激滯留人員的過年通話需求。

　　<<<　化工

　　西南證券：行業處於淡季，災情影響有限

　　一季度一般是化工類上市公司全年收入比重最低的季度。災區14個省份化工類上市公司的一季度收入比重更低。這意味著災情發生在一季度這個行業收入淡季，負面因素對企業全年收入的影響程度也要比災情發生在其他季度更小。

　　近年來化工産品價格上漲導致此類公司的盈利能力得以明顯提升。相比産品價格上漲這種正面因素而言，此次雪災給化工行業上市公司帶來的影響可能要小得多。若在産量不變的情況下按照化工産品價格平均漲幅為10%而雪災影響上市公司生産經營的持續時間為半個月作簡單靜態計算，兩種影響相互抵消後上市公司的整體收入將增加5.4%左右。

　　招商證券：災區企業生産短期受影響有限

　　由於本次雪災持續時間有限，加上多數公司均表示會在復産後通過加班生産、多發貨等方式挽回損失，因此總體影響不大。而非受災地區的化工企業反而因受災地區企業停、減産導致部分化工産品出現價格上漲而受益，如目前PVC已出現小幅上漲，其相對受益也較為有限，一旦受災地區的化工廠負荷率逐漸上來，相關産品價格將重新趨於穩定。

　　<<<電力

　　招商證券：電網企業和火電企業受影響較大

　　電網企業固定資産受損，售電量減少；火電企業由於煤炭供應不上，發電量受到影響；水電機組不受暴風雪影響，由於火電機組停機，來水較多的水電企業受益最大。

　　調研發現：長江電力——長江電力的發電量不受影響，只是由於部分外送線路出現故障，限制向廣東、上海等地送電，但是由於華中很多火電機組停機，這部分電量可以在本地消化。桂冠電力——1月份發電量截至目前創造歷史最高水平。對於火電機組缺煤停機，公司認為對自身正面影響較大，有利於公司多發電。

　　<<<　煤炭

　　招商證券：煤價看漲預期增強

　　由於目前主要上市公司産能核定，並且合同煤佔比大只能通過春節加班加點形式擴大供給，由於目前電煤價格受到限制，量的提升對短期業績貢獻不大，但用量緊張會增加煤價長期看漲的預期。

　　<<<有色金屬

　　招商證券：限電斷電影響銅鋁産量

　　雪災對有色金屬的影響主要體現在電力供應和交通運輸上，在用電方面，國內兩大銅冶煉企業江西銅業和安徽銅陵有色金屬集團正遭受小面積電力中斷，影響了生産，用電大戶電解鋁方面受災區電解鋁2007年産量為662萬噸，佔全國總産量的52.7％，受災區日産量預計為1.68萬噸，目前受災區電解鋁正處於限電階段，一季度産量將出現環比下降，如果雪災天氣繼續，預期電解鋁産量最大影響不超過2萬噸。有色金屬期貨價格出現上漲的態勢，短期對有色金屬公司算是一定的利好。

　　<<<　保險

　　招商證券：理賠主要影響財險，對08保費收入可能有促進作用

　　因為雪災還未結束，所以無法統計具體的保險賠付支出，粗略地估算一下保險需要額外進行的賠付支出：

　　壽險業務：僅限於人身與醫療保險，而本次雪災當前尚沒有造成大規模的人員傷亡，所以我們認為對壽險業務的影響可以忽略不計，也就是説對中國人壽的影響很小。

　　財險業務：稍微大些，車輛的毀壞，財産的損失，可能都會構成一定的額外賠付。

　　對上市公司而言，經過初步估計，可能對中國平安與中國太保構成1億元左右的額外支出，而對凈利潤的負面影響應該在1億元以下，對於太保的凈利潤影響為-1.5%，而平安的影響為-0.9%左右。上調平安08年財險保費收入3%，太保的財險保費收入2.5%。對國壽與平安維持推薦的評級，太保維持中性的評級。

責編：趙文