中金公司：近期雨雪天氣對水泥電力公司的影響

　　簡評部分電解鋁廠停産帶來交易性投資機會

　　中國電解鋁1季度産量將可能首次出現季度環比下降，國內電解鋁價格將因此存在上漲潛力。産量增速下降的同時，中國電解鋁的表觀消費量仍然保持快速增長，2007年月度同比增速維持在39%以上，並且電解鋁的消費不存在明顯的季節性。

　　中國消費電解鋁最大的行業為建築和交通運輸，這兩個行業雖然目前也會某種程度上受天氣影響，但是我們認為一旦天氣出現好轉，這兩個行業可以迅

　　速恢復。此次貴州等省份的災情導致中國電解鋁産能可能出現首次季度/月度産量環比下降將為短期電解鋁價格帶來強力的支撐，為電解鋁公司帶來交易性投資機會。我們重點推薦A股焦作萬方。

　　近期雨雪天氣對水泥公司的影響

　　總體來看，水泥生産、銷售受到負面影響，會影響一季度盈利，其中華新水泥受到影響較大。由於目前本來處於水泥消費、生産淡季，水泥企業通常安排停産檢修，因此對全年盈利影響較小，我們預計海螺水泥及中國建材一季度盈利仍將保持增長，但華新水泥一季度盈利有可能低於去年。由於近期天氣因素帶來負面影響，而且一季度是淡季，我們建議近期對水泥股投資持謹慎態度，待二季度旺季到來後再考慮買入機會。

　　簡評雨雪天氣對電力公司的影響

　　受冰凍天氣影響，電企一季度業績低於預期概率大，電網受損和電煤緊張是主要原因。未來電煤價格走勢仍是關鍵因素，全年業績影響尚待觀察。華中、雲貴地區火電機組受此次冰凍天氣影響較大；華東、廣東地區火電生産商運營壓力主要來自於利用率提升導致電廠存煤的快速下降，穩定的電煤供應（量、價）是確保盈利穩定的主要因素。從上市公司的裝機分佈來看，火電生産商中，國投電力受此次冰凍天氣影響較大；由於一季度是水電的傳統枯水期，輸電不暢對於長江電力全年業績影響相對較小。考慮到短期業績的不確定性，我們建議投資者在一季度業績前後再考慮買入電力股。

　　金風科技業績回顧：07年業績符合預期: 維持推薦

　　公司利潤符合預期，收入連續8年100%以上同比增長。計劃新建甘肅整機總裝基地，繼續擴大産能。我們的産量預測有足夠産能保障。金風全資德國子公司（德國金風）擬收購德國Vensys公司70%股權，海外業務啟航。我們下調兆瓦級産品毛利率，同時上調08-09年各種産品的産量預測，進而分別上調盈利預測17%和16%。維持長期推薦的投資評級，但是股價對應08年市盈率63倍，PEG（採用09年增長率）1.6倍，均高於國際可比公司估值水平，建議投資者等待更佳的介入時機。

責編：趙文