★★★★露天煤業（002128）：資産注入漸行漸近
露天煤業（002128）主要從事煤炭産品的生産、加工和銷售，産品為優質褐煤，主要用作電廠燃料等。其中，煤炭佔主營收入的98.09％。目前公司煤炭銷售輻射半徑已達蒙東、吉林、遼寧地區，在這個銷售範圍內，銷售的煤炭在其所服務電廠中的佔有率達到了60％以上，煤炭銷售在東北褐煤企業中已經處在引領地位。今日投資《在線分析師》顯示：公司2009-2011年綜合每股盈利預測值分別為0.92、1.10和1.29元，對應動態市盈率為26倍、24倍和20倍；當前共有9位分析師跟蹤，其中建議強力買入、買入、觀望和適度減持的分別為2、5、1和1人，綜合評級系數2.11。
公司2009年1-9月營業收入32.3億，同比增長19.35％；實現營業利潤7.40億，同比增長17.9％；實現歸屬股東凈利潤分別為6.24億元，同比增長20.19％；折合每股收益0.57元。
公司現有煤礦均為露天礦，根據露天礦的生産特點，其在1、4季度由於存在凍土層，剝離成本較低，而在2、3季度剝離成本則明顯上升。因此公司三季度毛利率的下降屬於正常經營活動波動的範疇之內。內蒙古今年7月開始將徵收煤炭企業徵收價格調節基金，預計這將為公司帶來噸煤8元的成本上漲。
公司08年原煤産量佔蒙東地區6800萬噸總産量的50％以上，達到3600萬噸，在區域市場處於壟斷地位。公司現有的白音華一號露天礦在技改完成後預計將新增産能800萬噸。此外，公司收購集團二號露天礦資産也預計將在年內完成。如果注入成功，公司2010年將新增産能1500萬噸，增加40％左右。屆時，公司在區域市場的議價能力將進一步增強。
赤大白鐵路通車後，公司商品煤的覆蓋半徑將達到赤峰地區。由於公司煤價偏低，在考慮運費後，公司煤價仍低於赤峰當地煤價。預計這將擴大公司的2010年年的煤炭銷量。
天相投顧預計公司2009、2010和2011年EPS為1.00元、1.25元和1.43元，對應10月23日收盤價26.81元的PE為26.8x、21.4x和18.7x,與行業平均PE水平持平。考慮到公司具備資産注入和需求擴張的雙重投資亮點，天相投顧認為目前是能源與基礎設施組介入公司的合適時機，維持公司“增持”評級。
風險提示：鐵路運力的釋放不達預期，産業政策導致噸煤成本繼續上調。
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