權重股企穩 短期底部有望形成

　　週二滬深股指呈現出探底回升走勢，日K線收出的一根低位縮量陰十字星，顯示出一定的調整到位信號。我們認為，近期兩市成交量持續創出新低，市場拋壓日益減輕，同時具備估值優勢的大盤權重股已經率先企穩，股指有望在市場風格轉換的過程中探明階段性底部並展開反彈。

　　權重股率先企穩回升

　　從近期外圍市場來看，走勢逐步由前期的上揚趨勢轉為調整，對國內市場的負面影響有所加大，如本週一早盤兩市表現尚可，但午後正是在港股大跌的帶動下出現跳水。這也直接導致了投資者在節前高度謹慎，市場活躍度銳減。

　　由於上週四美聯儲例會宣佈維持0-0.25％的聯邦基準利率區間不變，顯示出美國宏觀經濟向好的態勢。但在維持基準利率區間不變的狀況下，美聯儲同時對機構按揭資産和機構債務減少了購買頻率和延長了購買期限，也開始考慮如何適當地收回去年金融危機中注入市場的流動性。而上週末G20峰會各方雖然最終表示繼續實施刺激性經濟政策，但一些經濟復蘇較快的國家已經有不同的聲音出現，開始將通貨膨脹作為首要關注點。這些情況使得海外投資者預期開始發生改變，節日長假期間外圍市場的走勢或將不容樂觀。

　　但我們認為，無論從海外市場還是國內市場，當前都面臨著從流動性推動到經濟復蘇和上市公司業績推動轉變的契機。美股在流動性收緊預期下的調整，短期會對滬深股指估值形成向下牽引。但從長期來看，其經濟復蘇帶來的業績增長將使市場形成新的推動力。同時從本輪行情看，A股走勢普遍領先美股2到3個月，實際上本次調整滬深股指已經率先大幅下挫，較為充分地釋放了做空動能。較為明顯的即是A-H股溢價水平持續在歷史低位運行，部分銀行股和保險股A-H股股價倒挂情況嚴重，這在很大程度上封閉了銀行股等權重股的下行空間。因此，只要美股在長假期間不出現劇烈波動，對節後滬深股指的影響都將較為有限。

　　我們預計，今年三、四季度上市公司總體業績將明顯好轉，日前公佈的1-8月全國規模以上工業企業利潤降幅已經大幅縮窄，而從已經預告三季度業績的600多家上市公司來看，也以預增和預盈為主，因此，市場行情有望在四季度成功完成從流動性推動向業績推動的轉變。從近日盤面來看，調整的主要動力也正是前期炒作較高的創投和物聯網等概念股，而金融和地産等權重股已經率先企穩回升。伴隨著市場風格的轉換，股指在權重股帶動下探出階段性底部的可能性正在加大。

　　地量地價有望形成

　　自9月18日上證綜指摸高3068點以來，兩市成交量出現逐日遞減的趨勢，上海市場單邊成交金額從超過1800億元銳減到週二的767億元，這個成交量已經回復到今年年初行情啟動之初的水平。尤其是在週二銀行和地産等權重股全面啟動之時，上海市場成交量再度出現萎縮，中小盤個股普遍呈現出無量空跌的狀況，部分個股在極小的拋單打壓下就恐慌性跌停，而這往往是指數進入階段性低點的明顯信號。我們認為，在成交量屢屢創出新低之後，市場有望形成地量地價的局面。

　　由於週三市場將迎來近萬億中小板申購資金解凍回流，同時基金等機構對三季度末市值和排名的關注，也將使部分機構重倉股出現較大的交易性機會，因此，節前最後一個交易日兩市有望出現紅盤迎接長假的良好局面。

　　技術形態上，週二上證綜指在逼近2700點後出現了強勁回升，日K線再度收出長下影線的陰十字星，表明9月1日低點2639點一線具備較為強勁的支撐。如果節前最後一個交易日市場能在鉅額申購資金解凍回流市場的刺激下持續回升，則周K線上有望形成雙針探底的形態，將有助於節後市場反彈行情的展開。

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責編：張福偉