萬通地産：上半年營收6.1億 增持評級

　　公司今日披露 09 年中報:實現營業收入6.1 億,同比下降73.1％;實現營業利潤0.9 億,同比下降86.6％;實現歸屬母公司利潤0.7 億,同比下降74％。上半年實現每股收益0.07 元。

　　上半年業績同比大幅下滑的原因主要在於去年同期北京新城國際四期和天津新城國際一期集中結算,而今年重點在售項目還未開始結算所致。

　　受益市場回暖,公司現金和預收款大量增加,根據項目施工進度測算,預收款中預計有13 億左右可在年內結算,加上上半年6.1 億的營業收入,我們預測公司全年約34 億的收入已鎖定56％。公司財務狀況繼續保持良好,報告期末公司剔除預收款後資産負債率下降至35.7％。公司期末有息負債率27.7％,繼續保持在30％之內。

　　上半年公司京津優勢地位得以進一步加強。公司與天津生態城公司簽署了戰略合作框架協議,合作開發中新天津生態城項目。公司還在河北省香河縣獲取四宗國有土地使用權,合計土地面積53.3 萬平米。

　　公司並未披露上半年的銷售情況,從我們的測算來看,公司上半年的銷售業績同比會有增長,但增速會明顯低於市場整體水平。我們認為公司的發展戰略以及産品定位是銷售業績平淡的主要原因。

　　由於公司上半年獲得政府補助 8.6 億,我們適當上調公司09 年的盈利水平,調整後公司09-10 年EPS 分別為0.48 元和0.55 元,對應PE 分別為25X和22X。維持增持評級。

　　機構來源：聯合證券

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責編：張福偉