堅定信心 回調空間有限

　　大盤此前已經在2800附近休養生息一週左右，很大原因在於耐心等待本週三至週五的經濟數據發佈。昨天下午大盤曾一度受到出口數據低於預期的影響而尾盤快速回落。 而今天，最後三項數據陸續發佈，5月份的經濟數據發佈也告一段落。

　　今天央行發佈的數據顯示，人民幣貸款5月份增加6645億元。5月末，金融機構人民幣各項貸款餘額36.21萬億元，同比增長30.6%，增幅比上年末高11.87個百分點，比上月末高0.88個百分點。前幾天市場曾傳言5月份新增信貸在6648億，最終的數據6645和傳言的相差無幾。考慮到4月份新增信貸接近6000億，且5月底市場普遍預期5月份新增信貸不會超過6000億，甚至還有最悲觀的預期3000億左右。因此最終6645億的數據對於股市構成利好支持。

　　除了信貸數據外，今天國家統計局還發佈了兩項經濟類數據。 5月份，全國規模以上工業企業（年主營業務收入500萬元以上的企業）增加值同比增長8.9%，比上年同期回落7.1個百分點，比上月加快1.6個百分點。前幾天，市場傳聞工業增加值增速在8.5-9.0%之間，最終的8.9%的增速在預期的上限，屬於偏暖的數據。我們更看重的是，5月份的工業增加值相比4月份，增速加快。這也反映出工業生産逐步轉好的態勢。

　　此外，５月份全國社會消費品零售總額同比增長１５.２％，增速比上月加快０.４個百分點。這一增速和市場預期幾乎一致，今年以來，消費的增速幾乎都是在15%左右，也反映出消費增長的穩健。

　　後市大盤回調完畢後將維持震蕩上行的趨勢，主要有三個原因：

　　其一：經濟數據整體進一步好轉

　　所有重要的經濟數據也告一段落，偏暖的數據有：PMI數據的繼續向好(53.5，高於50則偏暖)，全國城鎮固定投資增速的加快（1-5月，32.9%），工業增加值增速加快，消費增長穩健等，而偏冷的數據主要在進出口，5月份當月我國進出口總值1641．27億美元,同比下降25．9％。其中，出口下降26．4％，進口下降25．2％。以及CPI、PPI負增長。不過上述數據綜合判斷，5月份的宏觀經濟走勢相比4月份進一步好轉。雖然出口的下滑難以根本扭轉（取決於外需），但是物價指數結束負增長很快會實現（全球商品期貨價格大幅上漲帶來輸入性通脹）。

　　其二：貨幣政策依然寬鬆，流動性充裕。

　　上述數據顯示5月份銀行新增信貸6645億，高於4月份。本週央行在公開市場中結束連續3周的凈投放，實現凈回籠150億元。這也説明央行提前預知信貸增速加快的數據，提前回收部分流動性。就後市來看，整個09年的貨幣政策依然寬鬆，流動性也會保持穩定。如果信貸增速過快，央行將通過公開市場操作回收部分流動性，而如果新增信貸偏低，央行也會釋放部分流動性，確保流動性的穩定。

　　其三：外圍股市強勢上行。

　　近期美國股市雖然高位強勢震蕩，但是諸如香港、日本、俄羅斯、印度等等股市均連續創出新高。

　　A股近一段時間一直在2800下方休養生息，一是因為經濟數據臨近發佈，市場趨於謹慎；二是IPO開閘的信息頻頻在短期抑制股市。不過目前的情況來看，經濟數據整體依然逐步好轉，經濟的進一步好轉是大盤震蕩上行趨勢位置的根本，加上流動性依然充裕，IPO開閘會帶來資金面的利空，但是影響不會很大，對於大盤的上升通道不具備根本的破壞力。

　　今天下午，市場傳聞本週末中國建築將拿到上市批文，大盤下午因此再次出現快速下跌。並下跌到了2720的上升通道中軌附近。

　　就短期來看，大盤回調的極限在2720附近。極限情況下(連續發行大盤股)，回調的極限在2650附近。回調完後，大盤震蕩上行的趨勢依然會維持。整體來看，回調的空間也不會很大。

責編：金文建