投研不足 基金參與創業板犯愁

　　見習記者 李湉湉

　　本報訊 這廂是創業板的高調挺進，那廂卻是基金公司的裹足不前。最近幾天，中國證監會和深交所密集發佈了有關創業板投資者暫行規定、創業板股票上市規則及配套文件，於此同時，由於投研投入不足，缺乏對創新商業模式和對流動性風險的把握，多數基金公司可能暫時缺席創業板投資。

　　“做創業板的投研性價比太差，我們公司就20多個研究員，主板企業都看不過來，中小板一般不看，更別説創業板了。”深圳一家大型基金公司研究員坦言，研究員工作量已經飽和，無暇顧及創業板企業。他算了筆賬，一個研究員能“吃透”的上市公司也就10多個，“看住”20個公司就不錯了，公司總共有20多個研究員，研究範圍能覆蓋500個公司，而兩市主板企業多達1600多家，所以，“根本沒時間看創業板”。而“沒時間”的連鎖反應則是沒研究報告支撐、創業板企業進不了股票庫、基金無法投資創業板企業。“除非是投資特別有價值的‘個案’，基金公司不可能‘撒網’研究創業板企業。”

　　除了“無暇顧及”，另一些基金公司則流露出“畏難情緒”。“很多創業板企業和傳統企業的商業模式不同，看不清楚，很難賺錢。”一家基金公司的投資總監表示，很多創業板企業是創新型企業，而創新型企業包括眾多行業和不同商業模式，相比傳統製造業，創新型企業多是“輕資産”結構、無形資産比重高，不同業態和不同模式企業的財務結構可能千變萬化，行業差異非常大，企業之間可比性較差，這需要更靈活的專業判斷。

　　業內人士認為，在“無暇顧及”和“畏難情緒”的背後，還有基金公司對流動性風險的擔憂。“創業板企業就相當於‘小水塘’，基金這樣的‘大塊頭’進去，不得不防著流動性風險。”有券商基金研究員稱，由於創業板企業普遍流通市值較小，容易為投機資金所操縱，對基金公司流動性風險的控制要求很高。“事實上，基金公司對中小板企業整體參與度不高，也和這個原因有關。”

　　基金的冷漠似乎與創業板“需要有風險識別、承受能力投資者”的初衷相悖離。“正是因為創業板的風險較大，作為市場上最大的機構投資者，基金更應該參與其中，分擔一部分風險。”一位基金經理認為，如果缺少基金帶來的資金，創業板可能出現資金供求不平衡的現象，造成估值水平偏低，不利於形成合理的估值定價體系，基金髮現價值的功能不能在創業板上合理體現出來，創業板也無法對更多優秀企業産生持久吸引力，從更長遠的角度講，不利於我國多層次資本市場體系的構建。此外，他認為，從具體操作來説，基金公司也沒有必要對創業板企業過於謹慎。公募基金是分散投資，在單一創業板股票上所承擔的風險不大，其收益盈虧也不會對整體業績造成“不可逆”的影響。

　　有證券公司人士指出，8日晚間公佈的《創業板市場投資者適當性管理暫行管理辦法（徵求意見稿）》，出乎業界此前“為投資者設定資金門檻”的預料，只要求投資者有“兩年以上交易經驗”，而暫時達不到“兩年”標準的，只是申辦開通程序略為複雜。“這顯然是為了彌補基金可能缺席的資金缺口。”

責編：金文建