專家:經濟運行出現積極變化增長基礎仍不夠穩固

　　當前擴大內需中存在的幾個主要問題

　　隨著4月份主要宏觀經濟指標數據的公佈，國內對當前經濟形勢判斷的爭論更加激烈，爭論的焦點主要是當前中國經濟是“好轉”還是已經“復蘇”，本輪經濟是否已經見底？

　　大家之所以意見分歧較大，主要是當前國內外經濟環境異常複雜，世界經濟的不確定性依然較大，再加上最近一個時期H1N1流感疫情的暴發和蔓延，更使得世界經濟、尤其是美國經濟的復蘇蒙上了一層陰影。

　　從國內來看，主要宏觀經濟指標，有的不斷向好的方向發展，如固定資産投資、貨幣信貸、製造業採購經理人指數(PMI)等，但也有的指標運行還不穩定，有的甚至還在繼續惡化。比如，工業增加值、發電量等增長還不穩定，出口降幅再次加深，CPI和PPI雙雙呈明顯下降趨勢。有人用“冷熱不均”或“喜憂參半”來形容當前的中國經濟形勢。

　　就我個人來講，“冷熱不均”的説法我同意，比如投資、信貸增勢很猛，但出口卻依然很冷。但我不大同意“喜憂參半”的説法，我個人認為，當前中國經濟仍然是“憂大於喜”。只能説是：相對於2008年三、四季度急轉直下的局面，當前中國經濟出現了積極的變化，經濟急速下滑的勢頭初步得以遏制。但是，經濟增長的基礎仍不穩固，二季度經濟增長有望出現反彈，但實現“反轉”的難度較大，真正企穩回升、進入持續上升通道尚需時日。

　　本輪經濟有可能呈震蕩回升趨勢，在保持一定政策力度的前提下，全年經濟增長有望實現8%的預期目標。

　　一、擴大政府投資帶動民間投資收效甚微，民間投資增長動力不足

　　大規模的政府投資刺激政策對當前經濟出現好轉跡象起到了極為顯著的作用，但是，當前擴大內需存在明顯政府孤軍奮戰、民間投資增長低迷。擴大政府投資如果不能對民間投資産生積極的帶動作用，投資以及整個經濟回升的可持續性將難以保證。

　　影響當前民間投資增長的原因：(1)國際金融危機嚴重影響了國內外投資者信心和投資能力，一些跨國公司因資金緊張，為規避生産和經營風險，減少在我國的投資甚至撤資。一季度，實際使用外商直接投資218億美元，同比減少56億美元，和去年同期相比，外商直接投資實際使用金額同比下降了20.6%。(2)地方投資熱情較高，但投資能力不足。4萬億投資刺激計劃出臺以來，各地跑項目、拉項目、立項目的熱情高漲，在中央推出4萬億投資計劃不久，各地便推出了總計共18萬億的投資計劃，積極性可見一斑。但是，由於地方財政收入滑坡，“以地生財”的路被堵死，配套資金緊張，嚴重制約了地方投資增長。國家審計署發佈的審計結果顯示，由於配套資金未到位，有些項目不能按計劃及時開工，有的已開工項目進展緩慢。截至2009年3月底，審計抽查的18個省(自治區、直轄市)335個新增投資項目，中央投資資金平均到位率為94%，地方配套資金到位僅為48%。(3)公共服務領域進入門檻過高，民間資本投資空間收窄。在當前市場普遍供大於求的格局下，傳統投資領域回報率低，國內絕大多數企業創新能力不足，市場沒有新的利潤增長點，社會自發性投資的意願下降，這是當前民間投資難以啟動的一個重要原因。而基礎設施(如鐵路)、金融、教育、醫療等公共服務領域進入壁壘過高，民間資本投資的空間明顯收窄。(4)政府投資在一定程度上對民間投資産生了“擠出效應”，銀行配套資金主要帶動的是國有大型企業的中間需求，這對大多數非國有企業造成了一種“擠出效應”。同時財政投資主要是基礎設施投資，技術更新投資偏少，且銀行貸款投放也是以中長期貸款為主，因而造成企業流動資金不足，突出表現在民營企業特別是中小企業融資仍然比較困難，即“長貸”擠出“短貸”。

　　二、金融政策過度向政府投資傾斜，中小企業資金依然偏緊

　　自貨幣政策由從緊調整為適度寬鬆以來，今年各層次貨幣供應量增長明顯加快，信貸投放更是“井噴式”增長。4月末，M1和M2同比分別增長17.48%和25.95%，M2增幅比上年末高8.13個百分點。1-4月累計新增貸款達5.17萬億元，同比多增3.37萬億元，已超過全年5萬億新增貸款規模，這將對經濟回升流入更大的活力。但同時我們也注意到，如此“天量”的資金，主要投向了以政府為主導的投資項目及基礎設施和大型國有企業，民營經濟和中小企業資金依然偏緊。

　　突出表現在：一是中長期貸款增加較多，短期貸款增加較少。二是票據融資多，對緩解中小企業融資難的作用小。三是對大項目和大企業支持多，對小企業和小項目支持小。以上信貸投放中存在的“三多、三少”現象，既有金融機構出於風險考慮，不願向民營經濟和中小企業貸款的原因，同時，也有市場需求不足、企業不願貸款的原因。據了解，現在有的企業即使拿到貸款也不是用於實體經濟，而是存入銀行。1-3月累計金融機構各項存款餘額同比增長25.7%，比上年同期增幅提高8.3個百分點，這裡面除居民儲蓄存款增加較多以外，企業存款也明顯增加。另外，還有的企業是借了新賬還舊賬。

　　現在大家最擔心的問題是接下來貨幣政策會不會收緊？我認為，前期適度寬鬆的貨幣政策實際上有點過度寬鬆，適度壓縮信貸規模有利於防範金融風險。其實不在於貸款規模多少，關鍵在於新增貸款能不能用到刀刃上，即真正用於有市場、急需資金、能夠投入實體經濟的企業，這就需要監管部門加大監管力度，調整信貸投放結構。

　　從目前情況來看，後三個季度信貸增速放慢估計在所難免，最近下達的第三批中央新增投資還會吸引大量銀行配套資金，民營經濟和中小企業面臨的融資環境不容樂觀。實體經濟如果持續低迷，就有可能影響今年經濟增長出現反復，因此，應儘快扭轉目前貨幣政策面趨於寬鬆、而民營經濟和中小企業資金偏緊的狀況，只有民間投資回升並較快增長，整個宏觀經濟轉暖才有望持續。