百萬級投資者的另一選擇:專戶向右私募向左

　　基金專戶“一對多”業務進入倒計時。如果你是百萬級以上的投資者，基金“一對多”專戶理財將為你打開一扇基金個性化投資的大門。理財專家指出，初期推出的基金專戶理財産品傾向穩健投資風格，不過，未來專戶將以細分市場的産品為主，並涵蓋絕對保守和非常高風險兩個極端方向。

　　專家認為，基金專戶和私募基金，由於依賴的渠道不同，目前它們各自滿足不同背景和投資需求的客戶。

　　案例

　　去年以來，偏好高風險的萬先生選擇“公募%2B私募”組合投資策略為他避免了將近20％的虧損。當他獲悉基金公司專戶理財“一對多”開閘後，投資門檻將下降至100萬元，萬先生馬上跟銀行客戶經理聯絡，希望將股票型基金轉投專戶産品。在他看來，基金專戶理財産品應該像私募一樣靈活，並獲得比公募基金更高的回報。那麼萬先生的這一需求是否能得到滿足，基金專戶理財是否就是公募基金的升級版呢？

　　根據客戶需求設計産品

　　“基金專戶理財並非如萬先生所想僅是公募基金的升級版，它應該是針對一小群高端客戶的某一方面需求的個性化産品。”深圳一家大型基金公司市場部總監指出，不少投資者對專戶理財存在誤區。該人士表示，基金專戶理財的産品有別於公募基金，設計産品更細分，絕對保守和非常高風險的産品都有可能出現。

　　“專戶理財‘一對多’有比公募更明確的投資方向，且在公募受到限制的領域裏，‘一對多’也可開發相應的産品，所以專戶産品會被細分。”好買基金研究中心研究總監樂嘉慶表示，“一對多”産品的風險特點肯定是涵蓋最保守和最激進的風格。例如追求絕對收益的保守類産品，類似于瑞福進取、長盛同慶的結構化産品，Q D II，投資于ST類股票或即將啟動的創業板等都有可能成為專戶的産品。

　　而作為陽光私募基金重要産品類別之一的結構化産品，已經成為基金公司設計專戶理財産品的首選之一。據大成基金委託理財部副總監楊磊透露，大成基金已設計從傳統到結構化的12款專戶理財産品。而易方達有關負責人也表示，首批推出的十隻專戶理財産品中有結構化産品。

　　此外，國投瑞銀錶示將在法律法規允許的前提下，充分利用股東瑞銀環球資産管理的優勢，引入Q D II産品，在政策放寬的前提下，聯合投資銀行為客戶度身創設精細化的産品。

　　我們不妨大膽設想，只要中高端客戶有投資需求，基金公司都會推出相應的專戶理財産品。上文提及的市場部總監解釋，作為個性化産品的專戶理財，基金專戶産品設計的依據主要是客戶投資需求。“在Q DII專戶業務放開之後，專戶産品有可能出現既投資于A股又配置海外市場的全能型專戶産品，甚至出現對衝類産品。”

　　然而該人士也坦承，在專戶理財“一對多”開閘初期，基金公司必定會先推出穩健類的專戶産品。

　　預期收益或成投資指標

　　由於專戶理財“一對多”産品不允許進行公開宣傳，因此基金公司將更多依賴銀行渠道。“我們已經從銀行渠道了解了潛在客戶的偏好，並進行了相關産品的設計。”北京一大型基金公司機構理財部人士表示，未來專戶理財“一對多”的銷售渠道將以銀行為主。

　　樂嘉慶表示，由於銀行渠道的客戶比較偏好低風險的産品，因此在開放初期，基金專戶理財“一對多”産品將以偏保守為主。此外，基金公司需要一段時間調整投資理念，因此基金希望通過穩健型産品獲得客戶的認同。

　　他同時指出，保守産品可以分為兩類，一類是投資貨幣、債券等固定收益産品市場以獲得絕對回報；另一類是投向股票市場，但採取保本的設計或保守的投資策略，也追求絕對回報。相信6月份後，這兩類産品都會成為基金專戶“一對多”初期發行理財産品的主力。

　　而以銀行為主要銷售渠道的理財産品都比較注重“預期收益”的管理。“到銀行購買理財品的投資者都比較關心産品的預期收益率，以及到期後能否實現這一收益。”樂嘉慶指出，基金專戶理財産品的設計可能在這方面給投資者較明確的預期。

　　該觀點亦得到銀行理財師的認同，招行廣州分行一位不願具名的理財師表示，銀行也曾推出過由基金公司擔任投資顧問的“類基金”理財産品，其性質類似于專戶“一對多”理財，只是門檻較低。“儘管投資者了解該類産品的運作類似基金，但仍會將預期收益率作為購買的參考因素。”

　　樂嘉慶表示，未來基金專戶理財産品將退出基金業績排名的考核，而能否實現預期收益則可能成為投資者衡量投資效果的指標。