三大盤面特徵加劇風險

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    大盤反彈至2600點之上後，多數中小盤股的潛在風險已經大於潛在收益，市場多空對峙的格局還將繼續，在指數反復過程中，個股波動的風險加大。

    我們認為，大盤反彈至2600點之上後，多數中小盤股的潛在風險已經大於潛在收益，預計未來一段時間市場將頻繁出現寬幅震蕩的走勢，而估值相對較低的藍籌股仍將成為市場追捧的熱點。　　　　

    大盤股支撐指數，中小股票賺錢效應漸弱。

    近期在市場指數頻創新高的同時，多數中小盤股價格已經較前期高點時明顯回落，表明市場整體活躍度下降。對於很多投資者而言，賺錢的難度有所增加，市場結構性分化明顯。

    一是銀行、鋼鐵、石油石化等總市值較大的股票表現相對出色，但是往往只有一兩天的行情，沒有形成持續的熱點；

    二是中小盤股整體疲弱。在指數創新高的過程中，很多中小盤股過去一兩周的價格低於前期高點。中小板綜指的表現也是如此，指數在最近6個交易日一直處於震蕩調整的狀態；

    三是在各主要指數收于十字星的同時，整體交投不斷萎縮。

    上述盤面特徵表明，市場整體活躍度減弱，多數投資者賺錢的難度增加。市場的結構性泡沫明顯。由於經濟的調整還沒有結束、基本面的恢復低於預期，大多數估值水平高企的中小盤股價格得不到支撐，未來一段時間這部分股票的震蕩風險加大。

    宏觀數據喜憂參半，經濟復蘇低於預期。

    上周公佈的4月份一系列宏觀數據喜憂參半。整體來看，部分細分指標略好于預期，但是總量指標仍較差，表明經濟復蘇的速度低於市場預期，這將增大市場的震蕩風險。

    工業生産、發電量、物價指數這幾個描述經濟總量的指標環比小幅走弱，普遍低於市場預期，表明經濟的復蘇程度不容樂觀。經濟的探底和復蘇是很複雜的過程，在各國經濟都遭受重創的不利環境下，國內經濟的復蘇將比以往更為緩慢，因此探底而不回升的概率大。

    對於經濟的整體復蘇情況，我們最為關注工業生産、發電量和上遊企業訂單的變化。從工業生産增速來看，4月份比3月份小幅回落，企業的生産情況不容樂觀，産能過剩狀況下很多企業開工率維持低位，實際工業生産的回暖速度低於預期。

    從發電量來看，5月上旬國家電網統調中心的發電量同比下降3.9%，環比小幅擴大。另外根據我們了解的情況，5月初以來，一些上遊生産企業的訂單回落（這與PMI訂單指數的月度變化相一致，4月份是全年PMI指數的高點）。因此，經濟復蘇的步伐和工業生産回暖的速度還需觀察，我們應高度警惕而不應盲目樂觀，在不確定的預期之下市場的震蕩風險將加大。

    市場多空對峙，看好具備抗風險能力的藍籌股。

    我們認為，市場多空對峙的格局還將繼續，在指數反復過程中，個股波動的風險加大。投資者應繼續警惕多數估值水平超過40倍的中小盤股的風險，將投資重點轉移至估值較低、具有業績支撐、因而具有較強風險抵禦能力的大盤藍籌股上。銀行、證券、房地産、石油石化、煤炭、鐵路建設等板塊值得繼續關注。(銀河證券)