擇時？選股？誰是主宰基金勝負手（附股）

    曹蕓

    牛熊轉換之間，千變萬化。

    不同於2008年的倉位至上，今年以來的決定基金業績的因素更加複雜，擇時與選股之間的節奏把握顯得格外突出，這一點從前不久發佈的基金一季報中可以略窺一二。

　　不只是倉位

    銀河數據統計顯示，一季度152隻納入統計口徑的股票型基金平均業績為23.46％；61隻納入統計口徑的混合基金平均業績為22.29％。

    另一方面，根據本刊統計，一季度卻有2隻偏股型基金出現輕微虧損，分別是天弘永定（-0.10％）和諾德配置（-0.68％），其餘全部都獲得了正收益。

    其中，單位凈值漲幅超過20％的達到170隻，佔可比的偏股基金總數的63.7％。更有2隻偏股型基金的基金單位凈值漲幅超過40％，其中漲幅最大的一隻基金——中郵優選，單位凈值漲幅達到了45.53％。具體來看，偏股型基金中業績靠前有易方達深證100ETF、新世紀優選成長、金鷹中小盤精選、融通深證100指數、華夏大盤精選、中郵核心成長、紅利ETF、德盛精選、興業社會責任，一季度凈值增長率分別為40.83％、39.40％、39.30％、37.92％、37.76％、37.15％、36.70％、36.66％、36.38％。

    在此輪上漲中，高倉位基金凈值最為受益，所以被動管理的指數型基金集體表現優異。

    據本刊統計，17隻納入統計口徑的指數型基金一季度凈值平均上漲34.13％，要好于偏股基金平均漲幅。在漲幅最大的前十隻基金中，指數基金佔據三席。

    而主動型基金中漲幅居前的多為高股票倉位的基金。

    比如中郵基金公司，該公司以其一貫的高股票倉位和適當的行業個股配置，在股票基金中拔得頭籌，旗下兩隻基金一季度業績分別排在股票基金的第一位和第七位，這兩隻基金在1季度末的倉位分別為88.83％和78.44％。

    當然，在大多數基金凈值大幅上漲的同時，也有部分基金由於操作失誤、倉位較低、踏錯節奏等原因，導致其表現平平。

    據本刊統計，一季度有16隻偏股基金單位凈值漲幅小于10％，其中諾德主題靈活配置、天弘永定價值成長以0.10％、0.68％的跌幅墊底（見表2）。本刊根據公開資料統計，上述16隻漲幅未超過10％的偏股型基金中，一季度末的平均倉位為43.28％，和前十位82.25％的平均倉位相比，差距不是一丁點兒。

    更讓人撓頭的是，就在上述16隻基金中，尚有4隻基金在1季度末時的股票倉位超過70％，分別是添富焦點（89.44％）、東吳價值成長（85.56％）、富國天益（78.30％）、添富藍籌（77.03％），而同期表現最好的十隻偏股型基金中，金鷹中小盤和華夏大盤精選的股票倉位也僅為55％左右。

    另一個相關的數據是，據本刊統計，今年1季度股票倉位最高的是國投創新，該基金去年四季度股票倉位為68.35％，今年一季度股票倉位上升至94.53％，但是國投創新今年1季度的回報並不突出，29.33％的回報在195隻股票型基金中僅排在第38位而已。

    對此，一家基金公司內部人士稱，從今年的基金一季報可以看出，和2008年單邊下跌的行情不同，倉位並不是決定基金業績的最重要砝碼，選時能力、對於結構性機會的把握能力才是造成業績分化的原因。