新高之後目標何方：風格轉換中大盤震蕩前行

　　節後市場一掃流感的陰霾，以長陽奠定了5月行情的基石。滬深兩市股指先後創出本輪行情的新高。在愈走愈強的行情演化中，新高之後的目標在何方？目前行情的關鍵在於風格轉換能否成功。風格轉換主要來自兩方面：中小市值向大市值品種切換和投資主題切換。

　　中小市值向大市值品種切換

　　近日行情特點是權重股輪番活躍，煤炭、鋼鐵的相繼啟動，帶動行情走出2500點糾纏的泥潭。對於下一步行情來説，大市值品種的啟動已經具備了條件。首先，經濟復蘇的最大受益者是代表國有資本的大型企業，在政策刺激和信貸投放上，對於大型項目投資等無疑將刺激這些上市公司業績的回升。其次，信貸規模持續擴張，流動性持續充沛，給大市值品種的下一步表現提供了基礎。根據媒體報道，4月份新增貸款規模可能超過6000億元，預計5、6月份新增貸款規模不會比4月大幅下降。

　　從場內交易量分析，滬市交易量持續穩定在1000億以上。根據股市資金月度報告，場外資金跑步進場，4月股市資金大幅上升630億元，月末市場資金存量為10900億元。數據顯示，場內資金充沛，包括基金等資金運作仍然活躍。和2000點下方不同，行情的持續大面積活躍，需要資金在大市值品種上有所作為，而現有的資金實力也可以承接這些品種的活躍。

　　大市值品種能否成功撬動行情深化演繹，是2500點上方走勢的關鍵所在。從近日市場表現來看，地産股的活躍已經有目共睹，萬科A、金地集團等地産龍頭的持續走強昭示資金對於金融、地産等核心大市值品種的認同度在不斷提高。

　　投資主題的切換

　　切換能否成功是行情延續的關鍵，在中小市值品種向大市值品種切換是一方面，另一方面是投資主題的切換。行情的下一階段主題開始逐漸清晰。

　　1、經濟復蘇主題。隨著PMI指數連續五個月回升，經濟逐步復蘇已經在數據上越來越清晰的展現。在現階段可以更多地關注化工、建材、電力等景氣度傳導較快的行業。從工程機械等投資主線轉到復蘇主線。

　　2、區域經濟主題。上海、海西、川渝等區域板塊的題材在不斷“發酵”。對於經濟刺激來説，在深度挖掘著力點，其中的著力點就是區域經濟的深度開發。以上海為例，在世博題材上，又有兩個中心的建設，受益程度顯而易見。而國務院要求海西經濟區先行試驗重大改革措施。這些都是對於區域題材最好的支撐。

　　3、消費類主線。隨著經濟復蘇，汽車、乳品、酒類、旅遊等終端消費類上市公司的業績有望提升，刺激估值水平的提高。

　　投資主題的切換並非一朝一夕的事情。近期的盤面已有雜亂無章之感，尤其在鋼鐵、煤炭等活躍之後，會引發市場是否回歸到原有投資主題上的疑慮。但從總體上來説，前期投資類、強週期性品種的活躍會趨於淡化，新主題品種活躍的持續力在增強。

　　週二大盤歇了歇腳。雖然從統計數據上來看，平均市盈率衝過20倍，估值偏高的憂慮會導致大盤在高位的震蕩風險加大，板塊的分化也會在行情後續階段得以充分體現，但總體而言，隨著經濟復蘇預期的強烈，通過上市公司業績提升來降低估值水平的預期會超過通過市場調整強行調整股價的預期。對於投資者而言，在保持相對謹慎心態的同時，可以積極參與風格轉換中的一些機會。

責編：金文建