大宗商品價格仍存上漲壓力

　　今年以來，國內外市場大宗商品行情一改2008年的疲態，逐漸走出上行趨勢。分析人士指出，大宗商品價格仍然存在上漲壓力，由於市場需求漸熱，加上貨幣貶值預期增加，一旦全球經濟復蘇帶動相關投資，大宗商品可能再次步入牛市，全球經濟繼通縮後，可能面臨再通脹的風險。

　　市場需求漸熱

　　受美國消費信心持續反彈影響，加上製造業下滑勢頭減弱，投資者憧憬經濟觸底回升，需求重拾升勢，紐約期油、期銅等都出現上漲。紐約原油連升兩日，上週五單日再升4.1%至每桶53.2美元，過去一週，油價累積升幅達到3.2%。期銅HGN9上漲2.6%，至每磅2.1010美元，為兩周以來最高收盤水平。

　　密歇根大學報告顯示，美國4月份消費者信心指數由57.3上升至65.1，連續兩個月出現上升。此外，美國供應管理協會公佈的數據顯示，4月份製造業指數由36.3上升至40.1，儘管低於50的分界線，但仍優於市場預期。花旗集團能源分析師Tim Evans認為，不少投資者相信消費信心出現改善，最終將帶動石油需求上升。

　　實際上，自2009年以來，受國內外流動性寬裕影響，國內外金融期貨價格已經轉頭向上。今年一季度，LME金融期貨平均漲幅為7.04%，其中銅上漲31.9%，為6種金屬之首，鉛上漲28.13%；國內方面，SHFE金融期貨平均價格漲幅為23.59%，銅上漲42.46%，鋁上漲11.79%。

　　分析人士指出，新興經濟體的需求上漲是推動大宗商品價格上漲的主要力量。渣打銀行全球首席經濟學家李籟思指出，以亞洲為主導的新型經濟體獲得的反彈，可能會帶來大宗商品價格走高，導致上一輪商品價格上漲的因素再次在未來的復蘇中扮演同樣的角色，只是幅度小于上次。

　　大宗商品通脹風險仍在

　　“此次危機並未改變能源領域供給不足的局面，一旦經濟復蘇帶動相關投資，大宗商品價格通脹將再次成為風險，預計今年年底之前國際油價將達到70美元/桶。”李籟思説。

　　此外，美元貶值更加大了大宗商品通脹風險。中商流通生産力促進中心分析師陳克新指出，過去7個月中，美聯儲已經向金融體系注入了約8000億美元資金。根據新的計劃，未來幾個月內，美聯儲可能會再向金融體系注入1萬億美元，甚至更多。受其影響，預計今後美元貶值速度還會加快，兩年之內貶值幅度有可能達到或者超過30%。

　　他指出，目前國際市場大宗商品價格以美元為計價單位，美元貶值以後，會使得國際市場大宗商品價格相應上漲。其次，美元大幅貶值以及強烈的貶值預期，勢必會加劇美元持有者的恐慌，由此啟動全球“財富大轉移”，越來越多的避險美元開始涌進初級産品市場套期保值。即使今後實體經濟需求繼續疲弱，甚至出現更糟糕的情況，但在美元繼續大幅貶值的利多刺激下，全球大宗商品價格也會照樣上漲。

　　4月30日，美聯儲決定將其基準利率維持在0到0.25%的目標區間不變，同時決定暫不增加收購國債和抵押貸款證券的規模。這部分緩解了由近期美聯儲“定向擴張”帶來的通脹預期。

　　“目前市場可能還預期，美國是否會有第二輪貨幣量化寬鬆政策。”大華期貨分析師楊婧認為，目前全球經濟還存在明顯的不確定性，投資者仍要保持謹慎。

　　此外，來自歐元貶值的風險也不容小覷。分析師指出，歐洲央行進一步降息的空間已不大，下一步只有實行量化寬鬆的貨幣政策，而歐元“開動印鈔機”勢必造成歐元貶值。

　　中金公司報告指出，美國不會出現持續的深度通縮，再通脹一定會到來。但從通縮到再通脹往往需要較長的過程，信貸及經濟返回至潛在增長水平是再通脹出現的重要條件。如果美國經濟最早在今年下半年走出衰退，通脹壓力可能在明年下半年才會出現。

責編：金文建