央行微調奏效 貨幣市場利率小幅攀升

　　自本週二以來，銀行間回購市場7天回購的加權平均利率水平已經連續三個交易日出現小幅反彈，累計上升了4.37個基點。昨天，央行在公開市場發行了550億元三個月央行票據，令本週公開市場回籠資金量升至2200億元，凈回籠量為225億元。

　　公開市場操作連續三周凈回籠近1000億元

　　⊙本報記者 豐和

　　公開市場連續三周的凈回籠使寬鬆資金面出現了微妙的變化。自本週二以來，銀行間回購市場7天回購的加權平均利率水平已經連續三個交易日出現小幅反彈，累計上升了4.37個基點。

　　昨天，央行在公開市場發行了550億元三個月央行票據，令本週公開市場回籠資金量升至2200億元，凈回籠量為225億元。至此，進入4月以來，央行連續三周在公開市場凈回籠資金，累計凈回籠量達到約930億元。

　　雖然近千億的資金回籠量無礙資金面總體寬裕的大格局，但是連續的凈回籠終於使資金市場泛起了漣漪：自本週二起，作為衡量短期流動性寬鬆度的風向標，7天回購的加權平均利率水平出現了連續三天的上漲，昨日達到了0.9614％，創最近三周來最高資金價格水平。

　　資金價格水平的反彈與公開市場回籠力度加大不無關聯。由於一季度資金面寬鬆，進入4月份後，資金市場價格水平仍然慣性下行，並於中旬探至0.9138％。可是自本週起，特別是央行在週二公開市場加大91天正回購操作力度後，7天回購的價格出現了持續性反彈，累計上漲超過4個基點。

　　銀行體系的流動性狀況確實出現了變化。首先，3月末，金融機構超額準備金率為2.28％，比年初下降了近3個百分點。其次，在公開市場回籠力度加大的同時，各類債券的發行頻率也出現加快。一些銀行間市場交易員表示，目前市場資金供給總體仍然寬鬆，四大行融出資金規模仍然保持在七成左右的高位，但不可能回復到一季度那樣寬鬆的局面，因此必然導致資金價格水平出現緩步攀升。申萬研究所預計，銀行未來超儲率可能還會向2％左右的中性水平靠攏，銀行間資金面寬裕程度將進一步降低，這會推動回購利率逐步靠近銀行資金成本約1.2％的水平。

　　然而，在適度寬鬆的貨幣政策執行基調下，寬裕的資金面也不可能出現逆轉。日前，央行副行長易綱表示，將堅定不移地落實好適度寬鬆的貨幣政策，保持銀行體系流動性合理充裕，引導金融機構合理增加信貸投放。而對於4月以來公開市場操作的變化，大部分業內人士也堅持認為，這是在一季度信貸爆髮式增長的情況下，央行通過加大基礎貨幣回籠的力度，從銀行體系回收過度的流動性，引導銀行信貸合理增長。因此，即使資金面出現變化，也是在寬鬆的大格局下的微調。

責編：王玉飛