加息預期太強？ 國開行浮息債中標利差偏低

　　昨日，中國國家開發銀行在銀行間債市招標發行200億元人民幣7年期浮息金融債，基準利率為利率基準為央行規定的一年期定期存款利率2.25％，同時設有保底條款，當調息日執行的一年期定期存款利率低於1.98％時，仍按1.98％執行。

　　該期國開行浮息債中標利差為60個基點 （首期利率為2.85％），落在市場預測區間60～80個基點的下限，低於69個基點的預測均值。同時，昨日4.38倍的認購倍數創下了近期新債認購倍數新高。

　　多位受訪債券分析師對記者表示，“中標利差偏低。”究其原因，一方面市場對未來加息預期過於強烈，同時仍體現銀行資金運用壓力較大。

　　“浮息債相比固息債最大的優勢在於面對加息預期的環境。”安信債券分析師劉海東對記者表示，不過即使未來經濟逐季反彈，通脹也不會這麼快出現並促使央行加息。

　　在劉海東看來，1季度GDP增長率為6.1％，距離歷史高點差距明顯，即使到年底單季GDP反彈到9％以上，也難以表明經濟恢復的基礎已十分牢固，更難判斷會出現通脹。

　　申銀萬國認為，近期連續信貸高增長和經濟反彈使得央行短期內沒有降息的必要性，但是隨著未來信貸高增長的大幅回落和經濟再度下滑，基準利率仍有下降的空間，我國將在較長期間內保持低利率水平。

　　正基於此，昨日一銀行債券交易員對記者分析，“在加息、降息都不明顯的時期，相比國開行固息債3.35％的利率，這次浮息債利差在70～80個基點更為合理。”

　　同時，市場人士認為，此次國開行浮息債獲得4.38倍的認購倍數，更多出於市場對浮息債品種的追捧，而非對轉型中的國開行發債主體的風險擔憂有所減弱。

責編：王玉飛