探索社保基金保值增值良策

　　指望通過炒股來為社保基金增值的想法往往是不可靠的，在國企轉制時直接劃撥一部分股權給社保基金，使其安享紅利，更有效、更安全。

　　在日前于中國人民大學舉辦的中國養老金峰會上，人力資源和社會保障部副部長胡曉義指出，人口老齡化加劇對我國社保基金保值增值提出了挑戰，特別是隨著金融危機蔓延，企業年金等基金保值增值更加困難。

　　一説起社保基金的保值增值，馬上就有人聯想到股票市場。在一些專家看來，社保基金進入股市，既可為股市開拓資金來源，有利於行情上升，也可為社保基金開拓出保值增值的新途徑。確實，社保基金進入股市，在我國已經進入實踐。去年11月、12月和今年1月，在中國股市最為低迷時刻，社保基金連續3個月增開股票賬戶。這被市場解讀為政府救市的一個手段，而社保基金也樂於充當這樣的角色。社保基金已經在某種程度上被賦予了平準基金的使命。

　　但是，社保基金進入股市，必須慎之又慎。社保基金雖然也有“基金”之名，但它與股票市場上那種集合理財的證券投資基金是有本質不同的。顧名思義，社保基金是政府為解決社會保障而設立的基金，基金的來源主要是職工繳納的資金，只是由於我國社保體系建立得比較晚，因此目前還需要一部分財政撥款，而它的主要用途是解決職工退休以後的養老問題，政府以其信用保證基金的安全性。這種性質決定了社保基金的風格必須是保守的，謹慎的。而股票投資表現出的是一種激進的風格，它的收益具有巨大的不確定性，顯然，這兩者是無法合拍的。社保基金投入股市，實際上是政府使民眾的養老錢進入到難以預測的風險環境。

　　有人會説，實踐證明，我國社保基金入市，對基金的增值作出了貢獻。如在2007年的大牛市中，社保基金就賺到了1000多億元。但2008年，社保基金進行股票操作，卻遇到熊市。今年2月社保基金正式對外公佈數字顯示，截至去年底，全國社保基金的總資産為5625億元，全年權益投資收益為-6.75%。

　　更為不容忽視的一個問題是，即使是社保基金在2007年盈利，也有必要接受市場的質疑。我國的社保基金由政府直接控制，它的操作完全可以與政策調控配合默契，從而保證在與交易對手的博弈中立於不敗之地，這在2007年的市場中清晰可見。社保基金入市，它的地位實際上相當於“特殊股民”，超然于法律監管之上，這不可避免地會加大市場的不公平。由於社保基金入市，政府身不由己地參與到了市場博弈之中，容易強化政府對以自由經濟為特徵的股市行情的操控，是一種與民爭利的行為，也使管理部門對市場的監管陷於進退失據的困境之中。

　　由於歷史原因，我國社保基金面臨著資金不足的問題。但社保基金增值要堅持安全性第一的原則，秉承保守風格，指望通過炒股來為社保基金增值的想法往往是不可靠的，而社保基金也不可能充當平準基金的角色。社保基金不是不可以參與股市，但它的先天保守風格決定了它不應該參與到二級市場的博弈中，更有效、更安全的途徑應該是在國企轉制時直接劃撥一部分股權給社保基金，使公司的紅利分配成為社保基金一條穩定的收益渠道。

　　(作者周俊生，財經評論員)

責編：金文建