力源液壓拉開重組序幕 中航繪就資産重組藍圖

　　今年3月30日，力源液壓（600765）歷時兩年半的重組融資順利完成，打響了中國航空工業集團公司成立以來的大規模資産整合第一槍。

　　力源液壓的重組歷程付出了怎樣的努力？未來的中航工業將遵循怎樣的路徑，通過什麼手段，依據什麼標準和原則來整合旗下資産？中航工業“兩融、三新、五化、萬億”的戰略怎樣才能實現？4月3日，中國證券報記者就此專門採訪了中航工業副總經濟師、資本運營部部長李平。

　　力源液壓拉開重組序幕

　　中國證券報：力源液壓這次重組融資時間長達兩年半，它為中航工業其它上市公司重組做出了哪些探索？

　　李平：力源液壓的重組一開始就瞄準了高端裝備製造業。我們的考慮是，中航工業有實力、有潛力、也有需要在裝備製造業上有所作為。為了設計出符合産業發展規律和企業發展實際、並得到市場各方認同的方案，我們花了近10個月時間進行産業梳理，制定了將近800頁的發展戰略，這在以往的重組融資中是沒有過的。

　　力源液壓這次收購了江蘇的兩家民營企業，可以説佔領了換熱器和鑄造件兩大陣地。受大環境影響，儘管無錫永紅去年業績降幅很大，但和馬山當地的其它換熱器廠家一比，情況還是最好的。

　　收購這兩家企業不是簡單的完善上下游産業鏈，而是使得我們的産品更完善、更可靠，未來的發展更踏實。這也是軍工企業跨行業、跨地域、跨所有制並購的成功嘗試。

　　從另一項業務燃汽輪機成套來看，目前世界上搞燃汽輪機的專業大公司都是做航空發動機出身，像GE等，因為在動力渦輪、燃氣發生器等技術領域這兩種産品具有天然的聯絡。燃汽輪機的用途也很廣泛，包括海軍艦艇、陸軍戰車等都在用。中航世新從2001年成立到現在，在行業內已經小有名氣，承接了不少國外訂單，而且修理能力很強。我們很看好燃汽輪機的發展。

　　力源液壓的重組不是簡單的資本運作，而是中航工業實現“兩融、三新、五化、萬億”戰略的具體步驟，其真正目的是促進企業發展，使投資者受益。這次重組成功離不開中航工業資本運營部、貴航集團、上市公司之間的密切配合，也得益於中航工業上下與投資者之間的充分溝通。另外，東海證券在協助力源液壓戰略制定中也發揮了重要作用，表現出鮮明的特色。本次重組融資為中航工業其他平臺的專業化整合樹立了榜樣。

　　專業化是重頭戲

　　中國證券報：中航工業成立後，在具體的資産整合方面將遵循什麼樣的路徑？怎樣做到“不穿新鞋走老路”？

　　李平：以前的歷次改革都沒有觸及企業，這次資産整合是真正觸碰到了企業，做得比較實。簡單地説就是變行政指令式整合模式，為以資本為紐帶，以上市公司為平臺，逐步整合，最終實現各專業子公司交叉持股的模式。資本市場也看好這種模式。在具體路徑上我們會逐步推廣，爭取在3年內，使中航工業的大多數業務和資産實現上市。另外，在考核上我們也引進了EVA考核（經濟增加值），這可以理解為，中航工業開始關注並積極滿足資本市場對自己提出的要求。

　　中國證券報：大規模資産重組將是中航工業未來一段時間的主題。您覺得衡量重組效果的標準和依據是什麼？

　　李平：資産重組的核心是按照專業化原則進行。衡量重組效果的標準和依據主要包括三方面內容。一是通過重組實現業務清晰、核心業務突出、産品相關多元發展；二是投資多元，構建來自不同投資主體、不同投資性質的資本運作平臺；三是建立適應市場競爭需要的體制機制。

　　按照上述標準和尺度來衡量，力源液壓從産品業務來看就是以重組融資為手段，實現以航空液壓技術和産品為核心，通過並購整合擴展到工業液壓産品和重機産品，為今後形成中航工業重機業務發展平臺打好了基礎。

　　運營模式創新是關鍵

　　中國證券報：對於中航工業旗下成立的航空工業各專業子公司，它們和中航工業以及原下屬企業是什麼關係？

　　李平：中航工業成立後，我們以專業化整合原則分別與北京、上海、天津、珠海、西安等地方政府以及專業投資機構共同投資組建了中航工業各專業子公司。這是構建中航工業新型運營模式的重要一步，重組後將形成以中航工業總部承擔戰略管控、資源配置、協調服務、績效監控職能的決策中心；以各專業子公司從事研發、集成、銷售、服務為主要職能的經營中心；在原有企業基礎上通過重組改造形成一批佈局合理，消除了內部業務重復，具有市場競爭力的優良中心（COE）。

　　中航工業這種三層架構的運營模式是由其業務特點決定的。它既符合國際現代工業集團運行的規律，又是我國航空工業發展的大膽嘗試和創新，還是決定中航工業重組成敗的關鍵。

　　中國證券報：通過資産重組，未來的中航工業能給資本市場和投資者怎樣的期待？

　　李平：航空工業由於長期以來軍民融合不夠，是一個相對封閉的體系，這個體系始終沒有突破。這次重組我們將涉及産品結構調整、佈局調整、組織運營模式創新、股權結構改變，體制機制轉變，這為我們踐行強軍富民的宗旨創造了有利條件，也是中國航空工業一次深刻的變革。我們相信，通過這次變革，不僅可以更好地完成國家賦予我們的使命，還能為投資者提供更高的回報。

責編：金文建