股指期貨有助於活躍股票交易

　　新華網上海４月３日專電（記者陳雲富）有專家表示，股指期貨如果推出，不僅將會熨平股市的波動，而且也會活躍現貨股票市場的交易。

　　２００７年１０月以來，上證指數曾從最高的６１２４．０４點，跌到去年１０月末的最低點１６６４．９３點，跌幅超過了７０％，而同期美國標準普爾指數則從１５００余點跌到７００余點，雖也腰斬但跌幅遠沒有國內市場大。

　　德邦證券衍生産品部技術總監鐘伯君２日在中國金融期貨交易所茶座上表示，中國內地股票市場由於缺乏做空機制，投資者預期市場下跌時，只能“割肉”離場，加劇了股市下挫。而如果推出股指期貨，市場擁有做空機制，空頭做空到一定部位後，就會空頭回補，從而緩和股票的跌勢。這也是為何ｋ線圖上中國內地市場“刀鋒”式下跌，幾乎沒有像樣的反彈，而國外市場“鋸齒”式下跌的原因之一。

　　他表示，股指期貨推出後對現貨市場的影響，以香港的經驗來看，會産生三方面的效應：一是由於期貨的杠桿率高，會提升資金的參與度，從而增強市場的流動性；二是期貨市場具有價格發現的功能，增加了套利交易，從而熨平股票現貨市場的波動；三是股指期貨為市場提供了避險的工具，提高了參與者的投資意願，從而會增加市場的成交量。

　　在平抑波動方面，他表示，股指期貨市場與商品市場不同，商品市場與股指期貨以及外匯市場相比，更像是一個獨特的市場，商品期貨的現貨市場只是某個品種，而股指期貨的現貨市場是一籃子股票，因此，股票現貨市場與股指期貨一定存在套利空間，跨市場的套利毫無疑問將熨平市場的波動。

　　他同時也表示，平抑波動並不代表市場不會活躍，從全球推出股指期貨的市場來看，現貨市場的成交量都會大幅增加。以香港為例，香港在１９８６年推出恒生股指期貨後，股票交易量當年就增長了６０％，之後，股票交易量不斷增加。到２０００年上半年，香港股票交易金額已達到１７５６６億港元，比恒指期貨推出前同期香港股票交易金額已增加近５０倍，而恒指期貨的成份股週轉率增加八成以上，可見市場流動性顯著增加，期貨與現貨之成交量呈凈互補關係。

責編：金文建