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九鼎德盛:利好欲挽狂瀾反彈看高一線

CCTV.com 2008年09月19日 09:31 進入復興論壇來源：證券時報

　　印花稅對出讓方單邊徵收

　　中央匯金公司將在二級市場自主購入工、中、建三行股票

九鼎德盛肖玉航

昨日上證指數盤中最低探至1802.33點，自6124.04點以來的最大調整幅度已經達到了70.6％。而自9月以來，股指持續下挫，最大跌幅也超過了20％，且期間毫無反彈。在極度超跌的背景下，昨日上證指數日K線收出長下影小陽線，短線止跌意味濃厚。

週四深滬A股探底回升，兩市股指雙雙收出長下影小陽線，成交量較週二明顯放大，短線企穩跡象明顯。同時，印花稅對出讓方單邊徵收、中央匯金公司將在二級市場自主購入工、中、建三行股票的利好消息在昨日晚間同時發佈。筆者認為，當前多重因素均利於市場在連續大跌後報復性反彈，而在利好政策的刺激下，反彈或可看高一線。

　　藍籌股大面積破發

首先，大盤藍籌股大面積破發屬於超跌形態，利於大盤反彈。進入8、9月份以來，中小企業板中的新發個股許多跌破了發行價，但這一群體往往是由於發行價過高所致。不過，作為市場中流砥柱的大盤藍籌股大面積破發，則對A股價值體系形成較大挑戰。截至昨日收盤，兩市金融股中有近10隻個股已經跌破其發行價，如建設銀行、中國銀行、中國平安、中國太保等。筆者認為，大盤藍籌尤其是銀行股的大面積破發，應會引起管理層的高度重視。歷史經驗也表明，在上一輪熊市中，中國石化、寶鋼股份跌破發行價後，管理層也出臺了多重利好，引發股價反彈。目前，眾多大盤藍籌股破發也可能引發相關利多政策的支持，昨日晚間發佈的印花稅對出讓方單邊徵收以及中央匯金公司將在二級市場自主購入工、中、建三行股票的利好，或許就是政策組合拳的一部分。從這一角度看，大盤在暴跌後的報復性反彈已一觸即發。

　　個股風險已大幅釋放

其次，破凈股大批出現顯示個股風險已大幅釋放，也利於相關品種反彈。A股市場近兩個月持續下跌，一大批股票跌破了凈資産。數據顯示，截至昨日收盤，兩市共有83隻A股跌破凈資産值，而這些品種中有些業績還相當優良，比如南京高科、曙光股份等。另外，目前A股市場跌破增發價個股已達到150多家，有的偏離增發價超過了50％，表明市場定價機制及機構風險日益加大。同時，A股破凈股中不少個股的動態PE已降到10倍以下，這些品種本身完全具備了反彈修復的動力。

最後，機構風險越來越大，可能採取措施以穩定市場。A股市場的連續重挫，使得機構風險日益加大。統計數據顯示，至2008年9月17日，低價基金已漸成規模，四毛基金數量已達到27隻，五毛基金共有65隻，瑞福進取9月17日的參考凈值已經跌破了“三毛”關口，每股凈值僅為0.2920元，而這距離其8月11日率先成為“三毛”基金僅一個多月。對比國際成熟市場，如果出現這樣的情況就面臨大面積清盤，而由於國內清盤條例及契約限制還沒有一家開放式基金清盤，但隨著市場形勢的嚴峻，如果股市繼續重挫，大量基金面臨巨大的風險，而持有人的風險則更大。在這種情況下，機構或管理層均可能採取措施以穩定市場。

總體來看，A股市場在經歷了連續的暴跌後，在政策利好的刺激下短期內有望産生報復性反彈。而反彈的高度仍取決於量能、後續政策及國際環境。從國際環境看，次貸危機有愈演愈烈的可能，全球股市與商品市場都因此而出現劇烈波動。因此，成交量及政策成為判斷後續反彈運行的關鍵。

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