目前也許只有“直接救市”才能讓股市起死回生，一旦股市擺脫了眼前的寒冬，我們依然要將資本市場制度建設和金融創新放在第一位。
單邊徵收印花稅、匯金購入三大行股票和國資委支持央企增持、回購股票的三大“救市”措施昨日一起出臺，這再次表明我國正在面臨美國金融風暴衝擊的嚴峻考驗。
雖然中國的資本市場還存在制度性缺陷，需要完善的地方確實不少，但當前主要矛盾的性質已經由於美國雷曼兄弟的倒臺事件的爆發，轉變為提振市場信心、緩解流動性壓力，保持我國金融體系的穩定這一個主要目標上。而不是像前一階段那樣，用口頭干預和制度建設的方法，來達到凈化市場投資環境，從而保證股市擺脫政策市的依賴，走上日趨健康的軌道的目標。因為一旦今天資本市場的信號機制扭曲，就會帶來人們對銀行和保險業的擔憂，以至於發展到擠兌和退保的嚴重地步。所以，從這個意義上講，政府想通過這三大政策，力挽狂瀾，讓中國的銀行股能擺脫國際金融市場“跌跌不休”的傳染效應，從而回歸它應有的內在價值。
這次選擇這個時間節點出臺對中國低迷的股市進行流動性注入的利好政策，完全反映出中國政府已經意識到：由於中國金融業的脆弱性，無法靠自己的修復能力來抵擋外來金融風暴的襲擊，何況我們的幾大銀行已經不同程度地捲入其中，這可能會增添中國投資者的擔憂和恐慌，所以，政府毫不遲疑，一改近階段“制度救市”的做法，以直接支撐市值的做法，來糾正被扭曲的價格信號，提振中國投資者的信心。至於制度完善和市場規範問題，在今後股市恢複元氣的過程中再加以解決。否則就會事倍功半，適得其反。
當然，不能否認，這次美國金融風暴對中國銀行業的衝擊程度還存在幾分不透明性，銀行權重股也會隨著事態的發展而出現跌宕起伏的狀態，但是，政府這一救市組合拳，強化了近期貨幣政策調整的救市信號，這對股市的回暖將起到不可低估的作用。而且，可以相信，政府還會根據美國金融大海嘯對中國金融體系的衝擊程度和股市的反彈力度，來決定今後的救市手段和金融體系扶持政策的力度加大問題。一旦中國股市能夠在政府這輪強有力的政策扶持中“起死回生”，那麼，今後中國股市所肩負起的歷史使命，不僅是幫助中國企業做強做大，而且，也會給中國資本市場帶來走向世界的做強自己的機會。因為今後有更多的外來金融資本會去尋找能夠替代美國疲軟狀態的發展空間，隨著中國經濟內需的崛起，資本市場制度建設的日趨完善，大量優質的國際資本會流入中國，而且，中國也完全有能力和實力來發揮出全球國際金融中心的作用，那時，中國不僅會擁有更多高附加價值的産業，而且，也會出現一個支撐實體經濟健康發展的開放式的金融體系。
當然，目前的救市行為只是緩解當前資本市場低迷的預期，和由此帶來的嚴重資金失衡的局面。它並沒有對目前中國資本市場的制度缺陷和市場規範産生任何實質性的改變，也就是説，一旦中國股市擺脫了當前的寒冬，我們依然要加快企業的股份制改革和金融創新的活動，要培養一批肩負起高度社會責任感的機構投資者，更要加快完善保證資本市場投融資功能得以正常發揮的制度體系。否則，救市效果可能就會非常短暫，效果也會十分有限。
總之，繼貨幣政策調整後立刻出臺的這輪股市扶持政策的組合拳，充分反映了中國政府已經深刻認識到當前國內外嚴峻的經濟環境，以視角靈活和戰術重視的特點向我們展示了今後中國政府救市政策“多元化”的特點。我相信，只要政府制定的政策具有充分的透明性和堅定的方向性，一定會産生積極的市場繁榮效果，從而進一步推動中國企業做強多大的戰略和提升整個民族改善自己生活所需要的財富效應。
（作者係復旦大學經濟學院副院長、金融學教授）
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