雷曼破産難撼A股市場根基

    廣州萬隆 成長投資顧問群 淩學文/執業分析師

    提要：華爾街叱吒風雲的三大投資銀行──貝爾斯登、雷曼兄弟以及美林相繼黯然退出歷史舞臺，讓全球經濟神經再度繃緊！在金融市場日益全球化的今天，A股市場未能倖免。面對突如其來的全球金融動蕩，市場信心再度面臨嚴峻的挑戰。而連續兩天的暴跌表明，當前的投資心態正處於萬分恐懼之中。不過值得提醒的是，當市場處於極度恐懼的時候，也正是A股市場即將見底、機會來臨之時。

　　[熱點聚焦與市場機會]

    華爾街叱吒風雲的三大投資銀行──貝爾斯登、雷曼兄弟以及美林相繼黯然退出歷史舞臺，讓全球經濟神經再度繃緊！在金融市場日益全球化的今天，A股市場未能倖免。繼週二上證綜合指數跌穿2000整數關口暴跌-4.47％之後，週三繼續大幅跳水，上證收盤跌幅達到-2.90％。其中，招商銀行、華夏銀行、建設銀行、工商銀行等銀行股連續跌停。顯然，雷曼兄弟破産的負面影響正蔓延到國內的金融機構。

    值得關注的是，招商銀行披露，該公司持有美國雷曼兄弟公司發行的債券敞口共計7000萬美元，其中，高級債券6000萬美元，次級債券1000萬美元。招行表示，截至目前尚未對上述債券提取減值準備；公司將對上述債券的風險進行評估，根據審慎原則提取相應的減值準備，並根據有關規則予以披露。另外，根據媒體報道，中國銀行紐約分行持有的雷曼兄弟無擔保債券規模超過5000萬美元。截至目前，由於媒體只公佈了雷曼的前30大債權人，所以不排除其他中國機構也持有雷曼債券。

    可怕的是，通過媒體等公開渠道披露的消息，中國幾大銀行共持有美國按揭信貸證券化金融産品約200多億美元，雷曼兄弟破産等事件必然會讓這些金融資産面臨大幅縮水的風險。國內銀行股最近兩個交易日的連續暴跌已經表明，投資者的悲觀預期正進一步蔓延。

    而且，除了銀行股之外，這種負面影響仍在繼續擴散。其中與雷曼設立合資公司的中鐵二局也已經開始反應。根據中鐵二局披露，2008年4月1日，公司與美國雷曼兄弟公司管理的基金公司的關聯企業──ALAM Southwest Holdings共同投資設立合資公司。合資公司註冊資本暫定為4054.1萬美元，其中中鐵二局持股51％，ALAM以現金方式出資持股49％。如果雷曼兄弟的情況繼續惡化，債權人可能打包處理該公司的資産，那麼這個合資公司將在清算之列。雷曼兄弟在雙方合資公司中的股權，或將被迫清算轉讓。

    面對突如其來的全球金融動蕩，市場信心再度面臨嚴峻的挑戰。而連續兩天的暴跌表明，當前的投資心態正處於萬分恐懼之中。當前的金融動蕩不能不讓人聯想到1929年的美國經濟大蕭條。伴隨著數以萬計的華爾街員工失業，作為世界金融中心的紐約正面臨著空前的考驗。雷曼兄弟宣佈破産，不但會在全球金融界觸發多米諾骨牌效應，還將對全球經濟造成衝擊。

    不過值得提醒的是，當市場處於極度恐懼的時候，也正是A股市場即將見底、機會來臨之時。

　　[市場風險與策略]

    正如CCTV經濟半小時觀察所言，由於我們的金融業全球化水平相對較低，所以受到次貸的衝擊也相對有限；而且由於國內的住房貸款大部分屬於安全資産，如果沒有大規模的違規操作，也很難出現類似于美國“金融危機”的局面。全球化從來就是此消彼長，如果我們的金融業能夠練好內功、加強風險控制意識、提高對局勢和趨勢的判斷力，那麼這一次的美國金融危機説不定倒是一次機會。