匯源收購案解密：可口可樂收了什麼

　　按照在匯源果汁的持股比例，交易達成後，朱新禮通過100%控制的匯源控股 (持有匯源果汁42%股份)將獲得74億港元的變現獲利。

　　從上市公司 “匯源果汁”撤出後，朱新禮手攥的74億港元將投向哪？會否專注果汁産業的上遊？

　　作為此次收購交易最大的進賬者，朱新禮的算盤還沒人能猜透。

　　被認為極度看重控股權的朱新禮為何會放棄旗下上市公司；而可口可樂(Coca-ColaCo.)卻願意花接近3倍總資産的價格去購買一家企業。可口可樂和朱新禮的中國匯源果汁集團(01886.HK，簡稱“匯源果汁”)達成的中國最大外資並購案，究竟是一項怎麼樣的交易？

　　在全購匯源的旗號下，被廣為忽視的細節是：朱新禮出售的主要是終端産品業務，而果汁上遊業務仍由其非上市的附屬公司負責。這正是這項交易的關鍵。

　　在這筆交易中，朱新禮獲得了可口可樂在中國不與其在果汁上遊競爭的承諾，可口可樂要進入上遊，必須與朱新禮攜手；相反，朱新禮要取得相對同行的競爭優勢，則必須與身處下游的可口可樂精誠合作。

　　當然，“匯源”品牌仍是一個謎。按照公開資料，這個品牌屬於“北京匯源飲料食品集團有限公司”所有，但這家公司並不屬於上市公司──自然可能也不屬於收購匯源果汁之後的可口可樂。截至發稿，各方不願對此發表看法。

　　可口可樂的算術

　　根據9月3日匯源果汁發佈的公告，可口可樂公司計劃斥資大約195億港元收購匯源果汁。

　　可口可樂收入囊中的，是什麼？

　　根據匯源果汁的公開文件，匯源果汁主要的有形資産是，果汁罐裝生産部分以及在各地的銷售網絡。這家公司在全國擁有二十余個生産基地；截至2007年年底，擁有3804家經銷商和8000家分銷商，共有3900名銷售代表。