資本魔方新玩法：300家門店能否注入中關村成謎

    □ 本報記者 李冰

    可能的現實變成了猜測，而猜測則似乎在變成現實。

    8月29日，中關村（000931）公告披露，經董事會認真研究，決定放棄在今年5月7日通過的180億房地産資産注入方案。至此，大股東黃光裕擬將鵬潤地産注入計劃暫時夭折。

    但對黃光裕擬將旗下國美欲將未上市的門店注入中關村的揣測卻有了新進展。

    9月1日，《證券日報》記者就門店注入的事採訪了中關村新聞發言人賈鵬雲。賈鵬雲説：“其實有的時候一件事情做不做，不一定代表是被別的事情所影響的。現在資産注入不成熟，中關村接下來的任務也是做好自己的主營業務。”

    言下之意，國美將門店注入中關村並不受其它事情影響。

　　“煙霧彈”嗆暈分析員

    對於國美在資本市場不時施放“煙霧彈”，不少分析人士均表示快被黃光裕嗆暈了。

    “我也看不明白了，事情變得有太多的可能性了。”原TCL集團彩電新聞發言人，家電行業研究專家劉步塵感言道。

    注入還是放棄，這是一個問題。自2006年入主中關村以來，黃光裕一直有意將其打造成旗下的地産運作平臺。然而，中關村此後的重組之路卻並非平坦。

    在順利解決31.2億元鉅額擔保事件及一系列銀行債務問題後，停牌逾7個月的中關村終於今年5月推出了其久違的重大資産重組預案：公司擬以14.67元/股的價格向控股股東鵬泰投資及一致行動人定向增發12.27億股，一次收購其合併持有的鵬潤地産100％的股權。根據評估，本次鵬潤地産的注資規模約為180億元。

    該預案一齣爐即遭到投資者的熱捧，使得中關村復牌當日即告漲停。然而，中關村此後的重組工作卻遲遲沒有進展，外界對中關村的重組傳聞也日漸增多。

    為此，中關村于8月14日發佈了澄清公告，而正是這個公告令中關村的“前途”再度陷入迷離。

    澄清公告中表示，由於今年宏觀調控力度超出預期，緊縮貨幣政策對國內地産業務衝擊巨大，鵬潤地産擬注入中關村的房地産類資産盈利前景看淡。為保護全體股東的利益，鵬泰投資在重新考量注入房地産類資産對上市公司的可行性，重組進程現處於停滯狀態。

    但是中關村上述澄清公告似乎並未起到澄清的目的，反而更加引發了投資者的猜想。

    從重組預案提出至今的“重新考量”，僅僅隔了近四個月，而在這四個月時間內國內房地産政策並無太大的變化，黃光裕此次宣佈重組停滯不可否認的，不排除另有其他原因。

    國美目前正積極準備A股回歸，這也讓投資者不免有了遐想。但賈鵬雲表示：“大股東怎麼考量的我們不知道。”

　　門店年底注入中關村？

    由於中關村是在去年9月停牌討論相關債務重組及資産重組事宜，由此“幸運”地躲過了大盤的向下調整，但與牛市中停牌進而提前鎖定重組成本不同，中關村此次停牌換來的卻是高昂的重組成本。

    根據中關村增發預案，公司是以停牌前二十個交易日股票交易均價，即以14.67元/股定向增發不超過12.27億股。然而隨著股市的繼續下調，中關村日前收盤價已跌至每股5.30元，與增發價相比，跌幅高達63.87％。

    這意味著，若中關村仍按14.67元的價格增發，黃光裕擬注入中關村的價值180億元的房地産資産將由此縮水將近115億元，即相當於向上市公司貼入115億元的資産。

    “如果你是大股東，在自身利益面前，你願意用14.76元的價格去購買實際價格僅為5.30元的股票嗎?”有分析師表示。

    但記者發現，對於估值高達180億元的鵬潤地産，其未來較強的盈利能力則恰恰來自於良好的預估，而不是現有的判斷。