□ 通聯期貨
近階段,在美國次債危機尚未平息且繼續蔓延,中國宏觀調控、美元和人民幣雙雙升值利空背景下,全球原油市場深幅回落,並跌破120美元/桶整數位,考驗110美元,逼近100美元關口,國際國內商品市場呈現聯動走弱態勢,商品能源概念也趨於淡化。
近日,受諸多利多因素疊加作用,全球原油市場價格迭創新高,並一度突破140美元重要整數位關口,隨即又在147美元高位遇阻並深幅回落,其主要因素在於,全球經濟增長減緩,美國經濟陷於衰退,全球金融市場動蕩,全球原油和糧食價格飆升,引發美國對原油需求消費疲軟,地緣政治緊張明顯緩和。另外,美聯儲暫停降息,雖未升息,也使美元走勢低位遇撐,對包括原油在內的商品市場構成偏空影響。由此諸多利空壓制,引發基金在原油市場回吐多單,並適時沽空,由此導致原油深幅回落。而作為全球商品市場主要風向標的國際原油市場短線走勢由漲轉跌,作為國際國內商品市場一個不可或缺的影響因素,也使商品價格短線易跌難漲。
其中農産品方面,經濟增長減緩縮減對農産品需求,全球氣候改善。大豆連續暴跌,A809連續三日封于跌停,跌破4500元,A901逼近4000元,該品種處於領跌地位,豆粕M901跌破3400元,白糖SR901也跌破3400元,強麥WS901跌破2100元,棉花CF901考驗14000元,短線技術性反彈尚未改變中期跌勢。
油脂油料方面,能源概念顯著淡化,豆油、棕櫚油、菜籽油率先進入熊市,全線深幅暴跌,並出現連續跌停行情,截至目前上述三大油脂類品種全線跌破萬元關口,短線雖然低位遇支撐止跌企穩,但未出現反彈。
工業品方面,由於供需轉空、尤其是美房地産持續低迷、中國宏觀調控壓力沉重、消費疲軟、出口退稅降低或被取消,礦山罷工利多被淡化,行業減産和能源成本堅挺雙重利多被消化,而全線單邊下跌,其中滬金跌破200元,滬銅跌破6萬元,滬鋁跌破19000元關口,滬鋅跌破15000元關口,滬燃油跌破4900元關口,滬膠跌破27000元,聚乙烯跌破13000元,PTA跌破9000元關口,可見包括貴金屬、基本金屬、能源化工在內的工業品均處於全線單邊深幅重挫行情之中。
筆者分析認為,原油持續深幅回落,並跌破120美元,逼近100美元,對商品市場各品種走勢産生的助漲助跌共同效應逐漸顯現。其主要原因在於:其一,原油弱勢對國內市場緩慢加重,國內為縮減內外價差,落實提高成品油價格和增加補貼等措施,導致國內用油消費減弱,油價跟隨國際油價走勢;其二,儘管美國通過能源法案,但國內強調糧食安全重於能源安全,包括糧食在內的農産品的能源消費開發將受到嚴格限制,國內糧食消費仍以維持傳統的食用需求為主;其三,人民幣升值趨勢未改,可能導致國內油價弱勢放大。
作為全球主要的工業、農業及其他行業原料、燃料,原油市場價格持續上漲,始終牽動著下游行業的市場運行,影響著下游商品市場供需關係。油價短線回落,導致商品原料生産加工成本下降,而且還導致具有替代能源的品種走勢受到壓制。
實際上,原油不但是有色金屬銅鋁鋅的主要開採冶煉加工運輸的能源,而且是農作物耕作收穫的能源,而且還是期貨市場諸多品種的上遊母産品。
工業品方面,原油可以加工成燃料油,通過石腦油,提煉出聚乙烯,也可以提煉加工出PTA。軟商品方面,原油可能提煉出合成膠,原油回落,導致天然膠需求消費減弱,由此促使天然膠價格走弱,原油還是化纖的主要原料,原油下行,促使化纖價格回落,縮減棉花需求消費,帶動棉花價格走弱。
農産品方面,近年來,隨著生物能源的推廣應用,包括豆油、菜籽油、棕櫚油已成為生物能源的原料,因此較多油脂商品價格走勢與原油價格走勢密切相關,而玉米、白糖除了傳統需求消費外,還可分別加工成乙醇和酒精,同樣可以成為替代能源品種,玉米自身帶有替代能源概念,還作為一種重要的飼料,其價格波動,又帶動豆粕、小麥等具有飼料概念的傳統品種價格變化。因此,原油市場價格跌破120美元,考驗110美元,逼近100美元,將促使大多數農産品價格聯動走弱。
此外,原油作為商品市場中一種主要的商品,對商品市場無疑具有領頭羊和風向標的作用,原油市場價格遇阻回落,還將減緩市場對通貨膨脹的擔憂,吸引投機資金追漲殺跌包括原油在內的商品市場,商品消費性需求變化引發投機性需求變化,從而使商品市場供需關係在利多利空之間反復轉換。由於原油牛市進入中後期,將對商品市場産生反向利空作用,則油價漲幅與國際國內GDP增長幅度將呈現高度的負相關態勢,由此而促使全球經濟加速衰退,導致中國經濟增長減緩,並使商品需求消費全面縮減,從而使商品市場全面由牛市轉變為熊市。
綜上所述,作為影響商品市場走勢的重要因素之一,原油遇阻回落,將導致商品市場走勢聯動走弱。
責編:李菁