創新型封基首次開放引發兩大反思

    □ 本報記者 馬薪婷

    7月16日，已經運作滿一年的創新型封閉式基金瑞福分級基金──瑞福優先份額即將迎來首個申購贖回開放日。接著的兩日，另一隻創新型封基工銀瑞信紅利也將打開申購贖回。誕生於牛市的創新型基金首次開放，不僅僅提供了基金投資人行為變化特徵的觀察良機，更為反思“創新”提供了契機。

　　何謂“創新型”？

    《證券日報》研究中心統計顯示，目前市場共有6隻創新型封閉式基金，分別是大成優選、工銀瑞信紅利、國投瑞銀分級、建信優勢動力與南方盛元紅利。

    國泰君安分析師吳天宇對記者表示，所謂創新型封閉式基金只是對基金規定的一個範疇，各個基金公司所給出的定義不一樣。在吳天宇看來，真正屬於創新型封閉式基金的只有大成優選、瑞福分級和今年剛發行的建信優勢；而其餘的比如華夏復興、工銀瑞信紅利、南方盛元紅利封閉期為一年，一年後“封轉開”，只能説是一種封閉期延長的開放式基金。

    那麼，各家基金公司對其創新型封閉式基金怎樣規定的呢？大成基金市場部人員向記者介紹，大成優選本身就是一隻封閉式基金，存續期是5年，投資者可以隨時贖回，在二級市場交易。由於大成優選在業績報酬、“救生艇條款”等方面的創新性，因此可以稱作是創新型封閉式基金。

    據悉，大成優選基金對基金管理人實行適當激勵。每年業績報酬提取比率為10%，但基金可提取業績報酬的收益率不得低於6%，且需為基金業績比較基準同期增長率和同期可比的全部基金資産凈值加權平均凈值增長率上浮5%二者中的最大值。其中，同期可比的基金是指其基金合同已在當期業績報酬對應時間區間之前生效的股票型證券投資基金，包括開放式基金和封閉式基金。每年提取的業績報酬與當年提取的基金管理費總和不得超過期初基金資産凈值平均值的5%。

    記者從建信基金了解到，建信優勢動力之所以稱為創新型封閉式基金是因為：首先，該基金設計了“救生艇”條款：基金運作滿一年後，如果連續60個交易日折價率都大於15%，則基金管理人將召集持有人大會，審議將該基金轉換為LOF基金的事項；每年收益分配最少1次，最多12次，全年分配比例不得低於年度可供分配收益的90%。

    其次，設計了多種退出方式。一種為上市轉讓方式，半年內當該基金份額累計凈值達到1.20元時，該基金可在深交所上市；如果份額累計凈值連續6個月都沒有達到1.20元，則該基金直接可在深交所上市。另一種是轉為上市開放式基金(LOF)方式。當該基金觸發“救生艇”條款或者成立滿5年時，在經過持有人大會同意的情況下，將該基金轉換為上市開放式基金(LOF)。吳天宇認為，這項條款的設置對傳統封閉式基金高折價率的問題有一定的幫助。

    吳天宇表示，大成優選與建信優勢動力均以“救生艇條款”為創新點，而瑞福分級基金基金份額分為“瑞福優先”與“瑞福進取”兩個等級，是國內首只結構化産品。這三隻基金均有“創新性”；而工銀瑞信紅利、華夏復興和南方盛元紅利均是以封閉期一年，一年其間不申購贖回不上市交易，他認為，這並不能認為是創新封基，只是可以稱作封閉期延長的開放式基金。

　　業績能否證明設計？

    去年創新型封閉式基金誕生之初，這些還在襁褓中的“新生兒”，被人們當作是解決封閉式基金高折價率現象和擺脫股票資産配置限制的創新産品而受到了市場的熱捧。

    Wind資訊數據顯示，從大成優選、工銀紅利、瑞福分級等3隻第一批創新型基金來看，在成立後至8月31日，以平均收益來看，表現強于同期大盤，不過，與同期開放式基金、指數型基金和偏股型基金相比，則略有不足。

    然而一年過去，伴隨著市場下跌，創新型封閉式基金業績也不甚理想。7月4日，大成優選最新單位凈值為0.6510，瑞福進取最新單位凈值為0.4450，為基金凈值最低值。其餘創新封基凈值也徘徊在7、8折左右。

    對於大成優選目前的凈值，大成基金方面對《證券日報》表示，一方面是由於大盤該段時間跌的比較多；另一方面是由於該基金是封閉式基金，集中持股的風格使然，這種風格使凈值某個時間段內會表現的較低，而另個時間段內表現的會較高，因此需要對基金凈值進行長期觀察。

    天相投顧聞群認為，目前的市場凈值並不能説明當初創新封基設計的失敗，而是市場結構調整的結果：“比如瑞福進取雖然目前凈值很低，但是它的溢價率上週五達到64.04%，如果市場反彈，這只基金將會比同類基金漲幅大，當然如果市場繼續走低，也會使得其下跌較大。不能因為短期業績不理想而否定創新型封基。”

責編：韓文燕