關注基金選股能力 下半年基金投資策略揭秘

　　下半年A股市場或將出現反彈高點

　　股票混合型基金仍值得謹慎投資

　　數據顯示，今年上半年，59家基金管理公司旗下408隻基金整體資産與去年末相比縮水1.2萬億元，基金平均虧損也達到了30%以上。"和股民相比，我們基民虧損還不算多。"一基民告訴記者。值得關注的是，基金總體份額在新基金髮行等激勵下，上升了420億份。這意味著基金仍然是可選的投資品種之一。那麼下半年的基金投資應該掌握什麼訣竅呢？

　　關注基金選股能力

　　"下半年可以關注選股能力強的成長型基金。"儘管在記者的採訪中，一些基金公司表示上半年基金比的是減倉速度而不是選股能力，不過在年投資報告中，基金公司的選股能力還是被頻頻提出。

　　海通證券分析師單開佳認為，2008年下半年，A股市場將會維持一個寬幅震蕩的行情，反彈的高點會出現在下半年。因此，股票混合型基金仍然是一個值得謹慎投資的品種。從具體的選擇策略來看，一是關注基金的選股能力；二是選擇投資風格相對穩定的成長型基金；三是基金經理的穩定性，以及是否曾經在震蕩市中投資的經驗；四是基金的規模；五是基金公司的整體實力。此外，由於市場的波動較大，投資者可以利用指數基金特別是交易成本低廉的ETF基金適當進行一定的波段投資。

　　對於封閉式基金來説，海通證券認為，大盤封基短期風險大於機會。建議投資者關注折價率擴大到底線可能帶來的"脈衝修復"行情，以及折價率拉大帶來的長線投資機會。小盤封閉式基金則是較好的防禦型品種。這類封閉式基金數量很少。此外，目前我國已經上市的幾隻創新封閉式基金都設有"救生艇"條款，在市場盤整的過程中，封閉式基金折價率可能會屢次觸線，由此可能引發一些交易性機會。對於大家目前關注的來説，無論從成熟市場杠桿型基金的折價率，還是瑞福進取本身的産品設計與市場環境，瑞福進取溢價率具有較大的回歸風險。

　　債券基金不再向好

　　債券型基金由於在今年的上半年表現一枝獨秀，整體虧損僅為1.4%，被認為是今年投資市場的"香餑勃"。不過，分析師認為，下半年行情可能並不好。海通證券金融工程分析師吳先興指出，債券基金下半年整體難有太大機會。

　　2008年下半年，整個債券市場將相對較弱，偏債型基金和保本型基金的收益仍然取決於權益型資産。但股票投資並不是偏債型基金的強項，投資者可以通過投資少量業績較好的股票型基金和現金組合，同樣能夠達到偏債型基金的低風險效果。而對於純債基金來説，2008年下半年，新股收益應該有限，而可轉債和國債等固定收益資産的機會相對比較少，在這種情況下，從風險調整後收益來看可能不如貨幣基金。

　　貨幣型基金此前一直被認為是低收益的投資工具，不過在震蕩市場中，它卻是良好的現金管理工具。分析師指出，目前通脹形勢依然嚴峻，無論是央行提高存款準備金率，還是加息，都將會造成資金供給緊張，回購利率可能會上升，有利於貨幣基金收益的提高。目前，多只貨幣基金公告可實行"T＋0"贖回，使得貨幣基金的流動性能與銀行存款媲美。而收益基本與3個月銀行存款稅後收益類似，仍然是良好的現金管理工具。

　　"市場的不確定性加大，根據自己的風險承受能力選擇基金。我們一直強調沒有最好的基金，只有最適合自己的基金。每個投資者的風險偏好都不相同，而不同類型基金的風險收益特徵也不同。特別是在大起大落或者不確定性較大的市場中，選擇適合自己風險承受能力的基金尤其重要。"單開佳表示。

　　根據風險承受能力 積極調整投資策略

　　今年上半年，在滬深股市深幅調整的影響下，基金凈值呈現大幅下跌的趨勢。有關專家指出，基礎市場的弱勢表現是造成基金虧損最重要的因素，不同投資者應根據目的和風險承受能力，適時調整投資策略，規避市場風險。

　　基金業績有差異

　　在大盤下跌的過程中，損失最大的當屬指數型基金。中國銀河證券統計數據顯示，從去年底至6月27日，17隻指數型基金區間回報率全部低於-30%。指數型基金中跌幅最大的是友邦華泰上證紅利ETF，該基金半年的凈值損失為49.90%。

　　中信建投證券投資分析師韓小莉提醒，指數型基金只是忠實地複製標的指數的變化，在市場多次出現暴跌的背景下，凈值大幅下跌成為必然。另外，指數型基金的表現主要受其跟蹤指數的影響，並不代表相關投資團隊的投資能力。

　　偏股型基金的表現同樣不佳，174隻基金區間回報率全部低於20%。韓小莉認為，股票型基金主要投資方向在股市，在熊市環境中期待盈利是不現實的。且從大背景看，基金在近兩年的時間內仍有盈利，投資者對收益率應有合理的預期。

　　與此同時，在牛市中收益率較低的債券型基金，卻成為弱市中資金的"避風港"。統計數據顯示，上半年的57隻債券型基金中，有40隻單位凈值增長率為正，其中最高的A達到2.37%。不過，也有個別債券型基金損失嚴重，如國投瑞銀融華債券凈值增長率達-21.23%。

　　韓小莉建議，目前，投資者可增加低風險的投資比例，如適當配置債券型和貨幣型基金，以提高資産整體的安全性。

　　適時調整投資理念

　　渤海證券研究所副所長謝富華分析，目前的股票市場仍存在較大的系統性風險，雖然市場因部分上市公司的漲價、創業板的推出、市場的並購等原因形成局部熱點，但表現為投資組合的基金，不一定全部選中市場熱點股票，從規避市場風險與把握市場機會的角度分析，不同投資者應根據投資目的和風險承受能力，適時調整投資策略：

　　對中短線投資者來説，若市場發生較大反彈，則可以伺機減持為主，若反彈不大，則以持有基金或現金、靜觀市場變化為主。在市場底部企穩或有重大利好出現，方可伺機介入；對長期定投基金的投資者，依然可以對選定的基金進行長期投資，其策略是在攤薄投資成本的同時，獲取較高的投資收益。市場的下跌反而為長期的定投基金創造了逢低介入的好機會。

　　業內人士指出，投資者還應關注市場熱點，挑選配置策略靈活的基金品種。如在具有抗通脹的投資品種中，可關注如新能源、煤炭、醫藥等行業的優勢企業；可關注未來或將進行重組的行業和上市公司，如電信行業等。

　　謝富華分析認為，從上半年各市場的主要指數看出，封閉式基金具有良好的抗跌性。這説明封閉式基金有著更好的防範風險功能，穩健型投資者在構建基金投資組合中，可給予封閉式基金適當的權重。

　　基金資産凈值縮水近四成

　　基金公司管理能力分化明顯

　　數據顯示，截至6月30日，國內59家基金公司旗下的408隻基金資産凈值總額是2.003萬億元，相比2007年末的資産凈值減少了1.2萬億元，減幅達到37.5%。

　　業內人士對此表示："從基金凈值大幅縮水來看，基金並沒有、好像也無法起到穩定大盤的作用。怎樣培養機構投資者起到穩定股市的作用，堅持真正的價值投資理念--估值低了，有能力去買，估值過高時，有能力去評議這個市場，確實是值得研究的新情況。"

　　目前震蕩市中，部分股民在把原來用來炒股的資金重新"搬家"到儲蓄賬戶，另一部分股民則考慮把錢交給機構打理。有關專家指出，震蕩市下選擇基金公司和産品時，投資者更需注重公司的股票投資管理能力。分析人士認為，2004年至2008年上半年，股票市場恰好經歷了一個下跌與快漲共存、熊牛特徵十分明顯的大行情，為基金公司提供了全面股票投資管理能力的發揮空間。在這樣一段行情區間中，一些"久經考驗"的基金公司脫穎而出。

　　在基金公司管理能力出現明顯分化情況下，公司的股票投資管理能力是廣大投資者最應該關注的一個方面。獨立第三方對國內基金管理公司近年來表現進行分析評估後認為，有優勢的基金公司值得關注。因為，從中長期的角度觀察，那些公司的股票投資管理能力已得到一定證明。綜合實力持續保持領先，也為公司旗下基金的運作奠定了良好基礎。

責編：金文建