暴跌前5大徵兆：美股收盤最應關注

    油價不斷攀高、CPI發佈前後、利空政策出臺、大小非解禁和超級IPO、海外市場波動

    理財週報記者 侯媚娜/文

    “5-30”以來的每一次暴跌，事前總有各種徵兆，理財週報記者總結出暴跌前的5大徵兆。

　　風向標：油價不斷攀高

    高油價對股市的傳導路徑為：油價上漲--通脹上升--加息--預期實體經濟回調─美國股市調整─全球市場波及─估值下移。

    最近一年，每一次油價創歷史新高都使A股指數巨幅波動。6月6日，紐約商品交易所輕質原油期貨價格收于每桶138.54美元，緊接著A股市場端午節後首個交易日6月10日，上證指數跌幅達7.73％；5月20日上證指數狂瀉161點，原因之一就是國際原油價格站穩127美元，逼近130美元關口。

    根據摩根士丹利近日報告，按照當前的原油運輸模式，推測美國西德克薩斯州中質原油價格可能在7月4日前漲至150美元/桶。全球原油交易分亞洲、歐洲、紐約時段，其中紐約時段收盤價格在A股市場次日開盤前確定。

    理財週報建議投資者，每日積極關注國際原油價格，特別是紐約交易所商品期貨價格走勢。

　　時間點：CPI、PPI發佈前後

    “5?30”至今，央行累計9次上調存款準備金率，有5次選擇在CPI、PPI數據公佈前2－3天宣佈消息。

    由CPI、PPI數據引發的準備金率提高效應十分明顯，A股市場通常會在一週內消化這些負面消息。

    今年4月，國家統計局預定CPI及PPI數據公佈日為4月18日，央行在4月16日宣佈上調存款準備金率，A股自4月14日開始震蕩，上證指數當日跌幅3.97％，4月16日至4月18日連續三天累計跌幅超過7.75％。

    如CPI及PPI數據在每月上旬結束前後發佈，需要留意每月20日前後的政策動向及資金面，同時謹慎操作。

    “5?30”以來，2次上調準備金率和2次加息，均發生在CPI數據公佈後10天左右。例如2008年3月18日上調存款準備金率，當月統計局發佈PPI、CPI數據時間是3月10日、11日。出於加息憂慮，上證指數在此區間內累計下挫539點，跌幅達13％。

    理財週報建議在每月CPI數據公佈前後一個星期控制倉位、細心觀察主力資金動向，國家統計局網站對2008年每月CPI、PPI公佈時間有詳細説明。

　　政策壓力：印花稅調整威力最大

    “5 30”以來，中央累計調整印花稅2次，加息4次，提高存款準備金率9次。從實際效果看，殺傷力依次排列為印花稅提高、加息和提高存款準備金率。

    資本利得稅政策將開徵的傳聞，在2007年中甚囂塵上，加上對“5?30”提高印花稅的恐懼，2007年6月4日上證指數狂瀉8.26％。2008年6月10日超過7％的暴跌，背景之一就是6月7日央行宣佈提高存款準備金率1個百分點，由於過往調整均是50個基點的調整方式，該政策嚴重挫傷市場樂觀情緒。

    理財週報建議密切關注發改委、央行等機構高層在各類會議中發言及報告。另基於過往經驗，國際投行如高盛、花旗、摩根士丹利等均成功預測了國內重大政策發佈的時間，對中央政策的敏感度更高，旗下QFII更是成功進行了6000點減持、3000點抄底操作，建議投資者追蹤其宏觀經濟分析報告，國內投行中金公司的宏觀經濟週報也值得一看。

　　資金壓力：大小非解禁及超級IPO

    A股市場上資金會在新股發行前一天抽出，導致暴跌；此後市場保持平淡，等打新資金解凍後，市場回暖。

    以中國石油為例，該公司于2007年10月26日進行網上發行申購，累計網上、網下凍結資金總計約3.3萬億，創下中國股市IPO凍結資金新高。在發行前一天，A股上證指數10月25日加速下墜，跌幅達4.8％，扣除存款準備金率上調的因素，資金面的加速回抽顯然是一個重要因素。此外，中國鐵建、中國太保的網上申購均導致了發行前一交易日的資金回抽，造成上證指數超過百點大跌。

    大小非在2007年開始大量解禁。今年市場低迷，眾多大小非宣佈減持。截至2008年5月底，過去一年半中市場公告的減持總量為1139.7億元。每一次超大規模的限售股解禁上市前後，就是投資者需要特別留意的時候，可能會造成A股潛在大跌。

    理財週報提醒投資者，應當對自己手中持有的股票的大小非解禁時間心中有數，積極關注大宗交易平臺系統，對於即將解禁的大盤股敬而遠之。

    1月21日市場暴跌因素中，中國平安累計1600億的融資大單貢獻至少三分之一。此外，如中國人壽、中國平安、社保基金等基金大持有人的減持言論，也對A股暴跌有促成作用。2008年3月27日的A股暴跌就來自於中國人壽年報發佈會上的“減持論”。

    理財週報建議，投資者應當對A股中市值權重最大的二十隻股票進行積極關注，對其業績和公告對大盤可能帶來的利空影響做出判斷，包括中國石油、工商銀行，以及國內基金大持有人中國平安和中國人壽。

　　傳導：受歐美、亞太股市影響

    A股有色金屬板塊暴跌，起因是國際大宗商品交易價格動蕩以及倫敦LME金屬期貨價格走低。美國次貸危機中的金融資産縮水同樣波及中國金融機構。

    2007年10月開始，A股與全球市場形成多米諾骨牌效應。以2008年1月21日A股暴跌為例，出於對美國經濟衰退擔憂，當天香港恒生指數遭遇自“9?11”以來最大單日跌幅，市場重挫近5.5％；歐洲三大指數暴跌5％－7％，亞洲股市普遍大跌，日本股市跌至2005年10月以來最低。受此影響，A股上證指數連續2個交易日累計跌幅超過12％。

    此外，新興市場危機也對中國股市産生較大影響，可能導致對熱錢流動的憂慮。2008年6月10日A股大跌的另外一個原因，是越南爆發金融危機，使得對於國內高通脹的擔憂加劇。同為新興市場，同為社會主義國家，同樣經歷高通脹，A股市場因為越南而導致信心不足。

    理財週報建議投資者，每日早盤前須留意前一日美股收盤情況，以及國際大宗商品交易價格變動，對於美國經濟形勢密切關注，特別對各大投行財報利潤情況保持關注。

責編：韓文燕