石化雙劍合壁 大盤是否中期脫困

　　週三深滬股指探底後大幅反彈，上證指數快速收復30天均線，雖然深證成指仍在30天均線之下，但在兩市近57家股票漲停的影響下，在中石油、中國石化的大漲推動下，投資者對後市又充滿了新的希冀。無論是對政策救市的期待還是對中級反彈行情的預期，投資者的看多情緒正在支持著股市走穩，但A股仍處於努力化解中期調整壓力中。

　　雙雄緣何崛起

　　受國際油價逼近130美元/桶、美股前夜重挫200點等多重壓力打擊下，A股全線受挫，但在低價題材股炒作火爆以及中國石油、中國石化等指標股大幅度飆升的影響下，尾市大幅度反彈。

　　中石油、中石化雙雄大漲引發市場四方面預期：一、融資融券即將出臺，權重股是交易標的；二、市場期待國內油氣價格和國際接軌；三、巴菲特曾表示適時買回中石油引發猜想；四、社會遊資炒作低價題材股後，拉動指標股推高指數提高市場氛圍。

　　我們認為，前三方面可能性不大，券商股未見大漲，中石油H股未見大幅度異動；油氣價格和國際接軌只會提高全社會成本，推高CPI，不利目前防通脹的政策。雖然國內油價提高的可能性不能説沒有，但只是對中石油、中石化雙雄起到短期刺激作用。至於遊資炒作的可能，主要和目前A股市場進入弱勢震蕩、各路資金博弈有關。

　　短期轉強言之尚早

　　深滬股市自4月22日出現縮量的技術底和4月24日的政策救市以來，政策、消息一度左右兩市走勢，但兩市股指最終仍受制于技術面壓力，技術市將成為短期風向標。60天均線成為短期壓力，5月15日深證成指觸及60天均線不過後，兩市股指構築雙頭形態。

　　5月16日，成交量指標出現顯著下降，深滬股市成交量跌入500億、1000億的弱勢運行區域。直至本週三，深滬兩市連續四日的單日成交量繼續萎縮在500億、1000億的弱勢區域中，這説明自5月份以來，證券市場缺乏新增資金入市的同時，存量資金入市參與市場的熱情也大幅度下降。最終，在60天均線的反壓下，兩市股指無力上攻，並於本週二向下突破30天均線支撐。雖然週三一度反彈，但屬於回抽5月上旬平臺密集區的可能性比較大；後市若沒有消息或政策的刺激，深滬股市仍存反彈後再探底的走勢。

　　存量資金異常活躍

　　目前，個股行情方興未艾。據中國證券登記結算公司最新統計數據顯示，上周A股持倉賬戶增加11.94萬戶至4745.53萬戶，但市場交易活躍度有所回落。上周參與交易的A股賬戶數為1601.11萬戶，比前一週減少76.5萬戶。這説明存量資金中參與A股交易的賬戶有所減少，社會遊資炒作的股票一旦缺乏跟風盤，則大舉打壓股價，進入反復炒作階段。不過，願意在3600點附近持倉的賬戶有所增加，這令做空資金打壓股指的空間有限。

　　從以上數據看，社會遊資會不斷炒作低價、小市值題材股，來吸引存量資金參與其中，作為對手盤來博弈。而藍籌股依靠低市盈率來吸引投資者鎖倉，兩者都在爭奪資金。

　　宏觀數據嚴峻 從緊政策延續

　　證券市場的發展趨勢不以人的意志為轉移，雖然短期內社會遊資的炒作和公募基金等機構的護盤存在個股熱度的情況，但中長期的決定因素在於宏觀數據為主的基本面、政府政策行為的政策面以及表現市場供求關係的技術面。

　　從宏觀數據來看，全國經濟仍然處於CPI高企8%的高水平，而5月CPI仍有繼續推高的預期令從緊的貨幣政策持續，企業的盈利增速將進一步放緩，宏觀數據的變化令基金等機構缺乏大舉入市做多的衝動。

　　從政策面來看，管理層首先考慮的是希望經濟穩定、辦好奧運，但我們仍然面臨各種各樣的困難，這需要逐步解決。而證券市場在降低印花稅的利好之後，缺乏新的刺激因素，希望新政策出臺也需要時間等待。從供求關係來看，大小非一個月內減持149萬股或0.99%的比例或成常態，而基金的銷售並沒再現熱潮。從最近的數據來看，4月份基金總規模減少1400億份，為近一年以來單月贖回份額的峰值。

　　總之，五月份至今滬深股指跌幅分別6%和4%，短期的抵抗形態尚未扭轉自6124點以來的中期調整趨勢。

責編：李菁